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0942024，华尔街的看好与担心
欢迎打开《蔡钰·商业参考3》，我是蔡钰。
2023年底我们借着中央经济工作会议理解了中国的经济形势，
对应地，2024年新开局，我们来借华尔街视角感受一下全球市
场。
华丽七雄
在刚过去的2023年，在美股市场上最吸引眼球、最吸引流动性
的上市公司，被称作、“华丽七雄”。哪七雄呢？7家科技公司：
苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、Meta和特斯拉。从市值
看，这七家是美国也是全球最大的科技公司，每家的市值都站上
过1万亿美元大关。
华丽七雄在2023年上半年贡献了标普500指数73%的涨幅，
于是华尔街给它们起了这样一个团称。截至12月中旬，华丽七
雄的总市值接近12万亿美元，占标普500指数对应总市值的
28%以上，所以过去一年你看到的整个美股大盘的上涨，主要是
靠它们的股价上涨来拉动的，这件事让远在英国的《经济学人》
也忍不住夹枪带棒地说，标普500应该减去这7家公司，用标
普493更能反映美国股票市场的真实表现。
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华丽七雄的辉煌能在2024年继续吗？高盛集团喊出了风险。高
盛在2023年底的一份报告中说，集中度的提高和“华丽七雄”
的强劲表现，支撑了对冲基金2023年的回报，但也将拥挤风险
推向了历史新高。
《巴伦周刊》的押注
我们先把华丽七雄放一放，来看另一个参考对象，道琼斯旗下的
金融杂志《巴伦周刊》。
《巴伦周刊》跟《华尔街日报》相比，它一贯以来给出的投资意
见要更冷静和犀利。
今天世界知名的“庞氏骗局”，就是《巴伦周刊》的创始人克拉
伦斯·巴伦早在1920年揭露的。80年后的2001年，《巴伦周
刊》又牵头质疑了新一代庞氏骗局的发动者伯尼·麦道夫，而麦
道夫的庞氏骗局在7年后瓦解，也触发了2008年的美国金融危
机。所以你看，《巴伦周刊》是一本挺有远见的投资周刊。
当然了，《巴伦周刊》有远见也有错判，比如它1999年高调看
空亚马逊，2000年以后看多通用汽车也看多雷曼兄弟，这些时
候被证明都是巨大错误。但不管怎样，它的意见鲜明且不失专业
色彩，一直是全球资本市场重要的投资参考依据。
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在过去14年里，《巴伦周刊》在12月都会以价值投资为原则，
选出10只它最看好的股票，认为它们未来一年会跑赢美股大盘。
它所看中的选手，在2020轻松跑赢了大市，2021年没太成功，
略微落后于市场，
2022年它选的组合又比标普指数的收益高出了10个百分点。
在刚过去的2023年，《巴伦周刊》选出的最喜欢的10家上市
公司是美国铝业、Alphabet（谷歌）、亚马逊、美国银行、伯
克希尔-哈撒韦、康卡斯特、达美航空、美敦力、麦迪逊广场花
园体育和房屋建筑商Tol川Brothers。你看，也有“华丽七雄”
里的两家，亚马逊和谷歌。
到了2023年底，《巴伦周刊》的这组选项，平均回报率又赢了，
达到了31%，比美股大盘高了6.5个百分点。
《巴伦周刊》在2024年的选择是：阿里巴巴、谷歌Alphabet、。
巴里克黄金公司、伯克希尔-哈撒韦公司、生物技术公司
BioNTech、雪佛龙公司、赫兹全球控股公司、麦迪逊广场花园
体育、百事公司和UHaul控股。
四个入选者
这批2024年的入选上市公司，有几家存在显著的共性。我拎出
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来讲一讲。
第一个，我们刚讲过的、正在大幅重组、奋力拥抱用户和AI的
阿里巴巴集团。
《巴伦周刊》认为，阿里巴巴此时是全球最便宜的科技型公司之
一。它在2023年下跌了18%，美股股价跌至72美元，回到了
2014年IP0时的水平，市值还不到美国同行亚马逊公司的15%，
当前预期市盈率只有8倍。
而这背后，阿里巴巴的收入比起2014年增长了十倍，盈利增长
了五倍。它在2023年底的市值只有1840亿美元，但现金储备
就达到市值的三分之一。
投阿里巴巴有风险吗？当然也有。用《巴伦周刊》采集到的
KindredCapitalAdvisors执行合伙人史蒂夫·加尔布雷思的话
说：
在这个价位上，阿里巴巴的情况不需要非常好，甚至不需要很好，
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