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可控核聚变：招标提速，设备先行

——2026年可控核聚变行业投资策略

行业评级：看好

2025年12月23日

分析师邱世梁分析师王华君分析师周向昉研究助理李晗玥

邮箱qiushiliang@邮箱wanghuajun@邮箱zhouxiangfang@.

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证书编证书编

S1230520050001S1230520080005证书编号S1230524090014

号号

1、2025年复盘：政策、产业、资金共同驱动“聚变元年”

✓政策端：政策予以重点支持，9月核聚变首次入法，10月核聚变能被纳入“十五五”未来产业；

✓产业端：技术里程碑+工程节点+招标放量，EAST与HL-3连创纪录、BEST进入总装并进行大额招标、CRAFT关键设施投运；

✓资本端：平台化与多元资本并行，国家平台化+能源央企+地方基金+民营资本等各方资本入场；

2、2026年展望：供需两旺，行业进入进入密集的设备采购、招标和建设阶段

✓行业供需展望：AI算力催生电力需求，可控核聚变作为“终极能源”重要性增加，行业已进入“工程可行性验证”阶段，系

95%

列实验堆进入密集的设备采购、招标和建设阶段，产业链上游的材料和中游的核心设备供应商将迎来订单释放；

✓技术路径展望：多路线并行，磁约束与惯性约束齐头并进，国家队装置以托卡马克为主线，民营探索FRC/磁惯性等新路线；

✓市场空间测算：2035年全球核聚变设备市场年均规模有望达2660亿元。添加标题

3、两条投资主线：聚焦高价值量环节、“链主”企业

✓聚焦高价值量环节：拆解托卡马克装置的成本，工程验证堆（ITER为例）磁体系统28%​​、真空室内构件17%​​、电源约8%​​、

真空室约8%​​、低温系统约5%​​；商业示范堆（DEMO为例），冷却系统、电厂辅机设备等新增工程系统占比提升。

✓聚焦“链主”企业：中核系链主企业包括中国聚变公司、江西聚变新能，主要装置为HL-3、HL-4、星火一号等；中科院系

链主企业包括聚变新能，主要装置为EAST、BEST、CFEDR等。

4、投资建议：关注核心卡位+弹性标的

✓中游设备：联创光电、旭光电子、安泰科技、锡装股份、杭氧股份、西子洁能、合锻智能、国光电气、王子新材、四创电子、

弘讯科技、英杰电气、雪人集团、爱科赛博、新风光等；

✓上游材料：永鼎股份、西部超导、精达股份等。

5、风险提示：可控核聚变工程可行性验证不及预期、资金投入及政策支持风险、宏观环境超预期恶化的风险等2

012025年复盘：政策、产业、资金

共同驱动“聚变元年”

022026年展望：行业进入密集的资

目录本开支阶段

CONTENTS03两条投资主线：聚焦高价值量环

节、“链主”企业

04投资建议：关注核心卡位+弹性标

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012025年复盘：政策、产

业、资金驱动“聚变元年”