2026年资本市场展望：转型牛深入推进-251221-华福证券.pdfVIP

年1122月月2211日日

转型牛深入推进

——2026年资本市场展望

证券分析师：

朱斌执业证书编号：S0210522050001

请务必阅读报告末页的重要声明

➢A股牛市继续深入推进，但要注意各种影响因素。2024年2月以来，A股进入了一个新

的牛市周期。科技、转型，是本轮牛市主线。进入2026年后，预计外部不确定性增加

。市场或呈现波浪式前行的状态。

➢国际宏观经济背景：美国经济风险增加，但政策存在变数。美联储2026年有望延续降

息节奏，甚至不排除更加宽松，但政策与现实的内在矛盾也将加剧。

➢中国宏观经济格局：高质量发展迈上新台阶。2026年是“十五五”规划落地的第一年

，规划相关领域板块预计将在政策助力下持续有所表现。

➢中国资本市场：“转型牛”继续深入推进，注意海外冲击。预计2026年的资本市场仍

将是高波动的一年。

➢投资建议：专注赛道。新质生产力作为经济转型的先锋，“十五五”重点聚焦板块值得

持续关注；消费板块有望在2026年实现阶段性反攻，也值得关注。

➢风险提示：经济复苏不及预期；后续刺激政策不及预期；新质生产力领域逻辑被破坏。

2

◼海外宏观：AI革命显效，政策存在较大不确定性

目

◼国内宏观：“十五五”开局，高质量发展再上新台阶

◼资本市场：牛市深入推进，注意海外冲击

录◼投资策略：专注赛道，注意节奏

◼风险提示

3

➢美国经济面临的不确定性加剧，AI革命带来的分化加剧。

•当前美国经济增速已经在逐步下台阶。

•AI的发展，对于美国经济的影响开始显现，2026年或还将更加显著。

➢美国通胀低位企稳，贸易战的后续影响仍在。

•当前美国通胀在低位有所反弹。

•对比70年代的滞涨时期，美国“滞涨”风险仍在。

➢2026年美联储仍将降息，但政策的混乱与不确定性在加大。

•2026年上半年或将延续降息态势。

•下半年政策的不确定性与混乱度可能加大。

4

➢美国经济增速已经在持续放缓，2026年可能进一步放缓：

•经济增速放缓，2025年二季度GDP增速回落到2.08%（三季度政府停摆尚未公布），较

2023年四季度的3.39%已经显著回落。金融压力指标维持在低位，目前金融风险不大。

1520美国:圣路易斯金融压力指数(周)

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