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2025年金融风险管理师信用衍生品定价模型的风险与局限性专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师信用衍生品定价模型的风险与局限

性专题试卷及解析

2025年金融风险管理师信用衍生品定价模型的风险与局限性专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在信用衍生品定价中，简化模型（ReducedFormModels）相较于结构模型（Struc-

turalModels）的主要优势是什么？

A、能够准确预测公司违约的具体时间点

B、依赖于公司资产价值的变化过程

C、允许违约强度是随机的，更灵活地处理信用风险

D、需要公司详细的财务报表数据

【答案】C

【解析】正确答案是C。简化模型的主要优势在于其灵活性，它不依赖于公司资产

价值，而是将违约视为一个外生的随机事件，允许违约强度随时间变化，从而能更好地

捕捉市场信息和信用风险的动态特性。选项A错误，因为任何模型都无法准确预测具

体违约时间。选项B是结构模型的特点。选项D错误，简化模型通常不需要详细的财

务数据，更多依赖市场数据。知识点：信用衍生品定价模型分类。易错点：混淆简化模

型和结构模型的核心假设与特点。

2、使用高斯连接（GaussianCopula）模型对CDO（担保债务凭证）进行定价时，

一个广为人知的局限性是什么？

A、无法处理多个资产之间的相关性

B、假设资产回报服从正态分布，低估了极端事件（尾部风险）的发生概率

C、计算过程过于复杂，不适用于实际操作

D、只能用于定价单一名称的信用违约互换（CDS）

【答案】B

【解析】正确答案是B。高斯连接模型在2008年金融危机前被广泛用于CDO定价，

但其核心假设是资产回报服从联合正态分布，这导致其严重低估了极端相关性事件（即

“尾部风险”）发生的概率，无法有效应对系统性危机。选项A错误，该模型正是为了处

理相关性而设计的。选项C错误，其计算相对简便，这也是其流行的原因之一。选项

D错误，它主要用于多资产产品的定价。知识点：高斯连接模型及其在金融危机中的角

色。易错点：未能理解模型假设与现实市场行为（特别是肥尾效应）的偏差。

3、在信用衍生品定价中，交易对手信用风险（CounterpartyCreditRisk）对定价

模型产生的直接影响主要体现在哪里？

A、降低了衍生品本身的合同价值

B、增加了模型中用于计算预期损失的信用价值调整（CVA）

2025年金融风险管理师信用衍生品定价模型的风险与局限性专题试卷及解析2

C、使得模型必须使用更高的无风险利率

D、简化了模型的计算过程

【答案】B

【解析】正确答案是B。交易对手信用风险是指交易对手在合约到期前违约的风险。

为了反映这种风险，定价模型需要在衍生品的无套利价格基础上减去一个调整项，即信

用价值调整（CVA）。CVA是对预期损失的一种度量，直接增加了定价的复杂性和对信

用风险的考量。选项A描述不完整，不是简单的降低，而是通过CVA进行调整。选项

C错误，通常使用无风险利率进行折现，但会考虑CVA和FVA等调整。选项D错误，

考虑交易对手风险会使模型更复杂。知识点：交易对手信用风险与CVA。易错点：混

淆CVA的调整方向和对价格的影响。

4、以下哪项是使用市场隐含违约强度（MarketImpliedDefaultIntensity）进行定

价时的一个主要风险来源？

A、市场数据总是完全准确的

B、隐含违约强度包含了流动性溢价，可能高估了纯粹的信用风险

C、该方法只适用于评级很高的公司

D、计算过程不依赖于任何市场数据

【答案】B

【解析】正确答案是B。从CDS等信用衍生品市场价格中反推出的隐含违约强度，

不仅反映了市场对违约概率的预期，还包含了流动性风险、风险偏好等多种因素。因此，

直接将其作为纯信用风险输入参数，可能导致对真实信用风险的错误估计。选项A错

误，市场数据可能存在噪音和偏差。选项C错误，该方法适用于任何有流动性信用衍

生品市场的实体。选项D错误，该方法完全依赖于市场数据。知