十五五期间制造业迎来哪些新机遇？-.pptxVIP

华泰研究

2025年12月22日│中国内地深度研究

本文总结十五五规划制造业相关政策的演进；更重要的是，我们结合宏观环境和产业发展规律，展望十五五期间中国制造业发展趋势，行业亮点，及其宏观和资产价格含义。

一、十五五规划：“保持制造业合理比重”的含义

十五五仍关注制造业投资，与此前五年计划维持政策“连贯性”，但目标表述从十四五“保持制造业比重基本稳定”，调整为“保持制造业合理比重”，这一调整意味着，我国制造业占总产值比例或将保持较高水平，但可能从目前高于OECD国家均值一倍的水平有所回归。2024年，中国制造业名义增加值占国民总产值24.9%，大幅高于OECD国家均值（12.4%，世界银行）。

随着生活水平和生产力提升，制造业占比往往下降、消费占比上升。2011-20，我国制造业增加值占GDP比重从31.6%回落至25.7%，但2020后受地产周期调整影响降速明显放缓。随着地产周期调整进入下半场，对相关投资和消费拖累绝对额收窄，中国制造业在投资及GDP中占比可能继续下行。

十五五期间，全球再工业化和AI基建投资周期有望继续推升中国制造业的全球份额。中国制造业竞争力将继续受益于规模及成本优势、新技术与“瓶颈”领域突破、和能源领域布局。2021-24年，真实中国制造业增加值（PPP计价）年化增长4.6%，高于同期除中国全球制造业年化的1.7%的增速。

二、“十五五”重点发展行业的演进

十五五规划强调①均衡供需发展；②高新技术产业突破，关注突破自主可控瓶颈行业及争取高新产业主导权。规划继续强调对十四五提出的矿业、冶金、轻工等传统行业升级，延续发展信息技术、生物技术、新能源和新材料等新兴行业，新增提出低空经济。未来产业方面巩固发展量子信息、脑机接口、生物制造等，新增推动氢能与核聚变能、具身智能、6G等成为新增长点。2021-2024年，高端制造（机械、电子计算机、汽车和光伏新能源等行业）投资年化增长12.2%，高于同期总制造业投资年化9.5%的增速。

三、规划之外，哪些产业有望在十五五扩大全球竞争优势？

此前重点发展的高端制造业行业进入“收获期”，迎来“多点开花”的突破：如锂电池/纯电汽车、创新药、机器人/具身智能、自动驾驶等。

同时，全球产业链变迁、AI科技革命浪潮中部分行业迎来结构性机遇、包括（新）能源领域：1）电力产业链成为海外算力产能增长的瓶颈，中国优势进一步凸显，而储能设备作为平滑AI新能源电力波动的关键解决方案，在强需求和政策支持下有望加速增长；2）AI应用层面中国与海外的差距收窄，部分应用（如深度研究、企业问数等）已具备规模化落地能力；3）AI硬件领域有望在十五五期间持续实现技术突破。

四、十五五开年制造业投资增速有望回升、工业品价格有望企稳

经验表明，2026年、即十五五开年的制造业投资增速有望回升，提振总需求增长。过去三次五年规划，制造业投资均体现出首年增速高企的“开门红”特点；同时，AI革命，发达国家国防和再工业化相关支出升级等均有望提振全球制造业投资周期，推高外需和资源品价格。行业层面：

①全球制造业资本开支加速+国内地产拖累下降，工业品、尤其原材料价格有望企稳。结合反内卷，部分传统行业有望形成更稳定的供给格局。

②出海企业继续享有红利(《为何出口增长（将）无惧关税波动？》，11/5）。

③工程师红利更为突出，AI、高端制造、新能源等行业将不断突破。

风险提示：企业现金流修复速度不及预期，外需明显波动。

十五五期间制造业迎来哪些新机遇?

宏观

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正文目录

一、十五五规划：“保持制造业合理比重”的含义......................................................................................................4

二、“十五五”重点发展行业的演进...........................................................................................................................7

三、规划之外，哪些产业有望在“十五五”期间扩大全球竞争优势？.......................................................................12

四、十五五开年制造业投资增速有望回升、工业品价格有望企稳.