基础化工—行业深度报告：AI发展加速液冷渗透率,液冷工质打开成长空间-.pptxVIP

基础化工/行业深度报告领先大市（维持）

AI发展加速液冷渗透率,液冷工质打开成长空间

uAI发展带来功耗问题，液冷方案逐渐明朗。在算力需求强力驱动下，数据中心等各种服务器数量大幅增加，所带来功耗问题日益凸显。液冷具有散热效率高、降温快、无振动、噪音小等特点，面对高功耗高密度场景，传统风冷已无法满足能耗和散热需求，液冷成为智算中心温控解决方案必选项，广泛用于AI算力、电子终端、互联网、金融、能源交通、工业制造等领域。数据中心（服务器）、机器人、光伏储能等新兴产业快速兴起，为液冷市场拓展新的发展机遇。2024年中国液冷服务器市场规模达到23.7亿美元，同比增长67.0%，2025年有望达到33.9亿美元，预计2024-2029年，中国液冷服务器市场复合增长率将达到46.8%，2029年市场规模将达到162亿美元。液冷工质也随着液冷市场需求爆发而快速增长。

u液冷工质多种选择，氟化液前景可期，3M退出带来发展良机。冷板式液冷目前以乙二醇、丙二醇、水为主，浸没式液冷采用油类、硅类及氟化液等，共同构成冷却介质性能的物质基础。氟化物因具备表面张力、绝缘性、材料相容性等特点，成为浸没式与冷板式液冷系统中不可替代的关键组分，尤其在AI服务器高功率密度场景下需求激增。算力等领域打开了高性能专用氟化液用于服务器液冷市场空间，高性能氟化液正成为新型散热介质，3M退出为国内企业提供发展良机。油类、硅类等为液冷工质潜在补充选择，亦受益于液冷行业发展。

u投资建议：AI发展带来功耗散热问题，液冷因其降温快效率高等成为重要解决方案，液冷工质也伴随液冷爆发而快速增长，

率先进入液冷供应链企业有望受益。建议关注布局液冷工质的东阳光、新宙邦、润禾材料、巨化股份、永和股份、昊华科技、金石资源、东岳集团、永太科技、华谊集团、三美股份、统一股份、八亿时空、长缆科技、新安股份、集泰股份等。

u风险提示：技术路线不确定性；原材料价格波动风险；安全生产与生态环境保护风险；全球化进程及合规风险等。

核心观点

目录

算力增长带动液冷散热技术需求，中国液冷竞争优势显著

冷板浸没式液冷介质不同，氟化液前景可期

液冷工质市场高速发展，应用领域不断扩大 相关标的

风险提示

02

03

01

05

04

目录

算力增长带动液冷散热技术需求，中国液冷竞争优势显著

冷板浸没式液冷介质不同，氟化液前景可期

液冷工质市场高速发展，应用领域不断扩大

相关标的

风险提示

02

03

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1.1液冷技术：AI算力需求增长下的必选方案

u液冷是用于工业领域的设备冷却，采用去离子水、乙二醇、丙二醇、氟化液、冷却油等液体作为冷却介质，通过介质循环带走设备产生的热量，使设备维持在安全的温度范围，以提高设备的效率和可靠性，从而达到环保节能的一种冷却解决方案。

u在AI算力需求的强力驱动下，数据中心GPU服务器的数量大幅增加，所带来的功耗问题日益凸显。算力的持续增加促进通信设备性能不断提升，市场主流芯片功耗和热流密度也在持续攀升，中央处理器（CPU）

散热设计功耗已达350~500W。AI技术的快速发展推动图形处理器（GPU）需求增长，GPU散热设计功耗已超过800W。芯片功率密度的持续提升直接制约着芯片散热和可靠性。液冷具有散热效率较高，降温速度快，无振动，噪音小等特点，面对高功耗高密度场景，传统的风冷显然已经无法满足能耗和散热需求，液冷技术以其特点成为智算中心温控解决方案的必选项。数据中心基础设施的冷却方式

机柜功率密度与制冷方式

定义

液冷是用于工业领域的设

备冷却，采用冷却介质循

环带走设备产生的热量，

使设备维持在安全的温度

范围，以提高设备的效率

和可靠性。

主要种类

液冷散热技术主要分为冷板式液冷、浸没式液冷和喷淋式液冷。其中浸没式液冷可再分为相变浸没式液冷和非相变浸没式液冷。

特点

液冷具有散热效率较高，降温速度快，无振动，噪音小等特点，相较于风冷更能够满足高能耗场景，成为智算中心温控解决方案的必选项。

1.1液冷技术：AI算力需求增长下的必选方案

利于余热回收的实现

循环系统耗能少，系统噪音小

占地小，易于选址

低PUE，降低TCO

优势

液冷系统通用架构图

冷板式

原理：利用工作流体作为中间热量传输的媒介丫将热量由热区传递到远处再进行冷却。

优势：散热效率高，由于液体比空气的比热大，散热速度远大于空气，因此制冷效率远高于风冷散热。无泄漏风险，冷却液体不与电子器件直接接触，减少了泄漏对硬件的风险。噪声更低，服务器内部实现无风扇设计，降低了运行噪音。功率密度高，单机柜功率密度可达较高水平，适