银行业专题研究：从银行视角看2026年降准降息.pdfVIP

内容目录

1.预计2026年LPR下调10-20bp，上半年有望落地，Q2概率相对更大3

2.预计2026年存款降息有望执行非对称原则，Q2落地概率较大6

3.预计2026年春节前有一定必要降准，幅度25-50bp8

4.风险提示10

图表目录

图1：LPR减点定价的贷款占比持续抬升4

图2：四大行存量贷款收益率已全面低于3%（2025H1）4

图3：贷款利率的成本加成定价法5

图4：近年来Q1信贷占比持续提升，Q1-Q2信贷回落幅度更大（左轴万亿元）9

表1：LPR改革以来的14次下调中，4次发生在Q26

表2：2022年以来七轮存款降息潮复盘7

表3：近年来银行吸收存款向1Y以内短期限品种倾斜（金额单位：亿元）8

表4：2021年以来平均6个月开展一次全面降准9

表5：2024年以来大行和股份制Q1资负缺口压力较往年明显提升（亿元）10

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1.预计2026年LPR下调10-20bp，上半年有望落地，Q2概

率相对更大

近期中央经济工作会议明确提出：“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”。降息与否，

央行考虑的因素颇多，包括外部环境（国际关系）、内部条件（经济形势、人民币汇率等），

并相机抉择。从银行视角看LPR降息，主要是看息差压力能否承受LPR降息，若仅基于

这一角度观察，2026年LPR的确有降息空间。

第一，预计2026年银行息差压力相较于2025年有所缓解，能为LPR下调打开一定空

间。

今年货币政策考量因素中，对银行息差压力的关注度显著提升。比如，2025Q1货币政策

执行报告在摘要中首提“支持实体经济与保持银行体系自身健康性”，2025Q3货币政策

执行报告专栏四也明确指出“支持银行稳定净息差，拓宽货币政策逆周期调节空间”。

这说明，银行息差压力仍是制约降息的重要因素。但我们认为，2026年来自息差的制约

将显著缓解，为LPR下调打开空间。具体而言：

a、高息贷款到期后的低息再配置，将是明年息差压力的主要来源。目前存量贷款与新发

放贷款存在一定利差，贷款到期后，按照新发放利率续作，会对2026年贷款收益率造成

一定负向影响。

b、往年压制息差的两大资产端因素将在2026年明显减弱。一是LPR重定价，2025年

1Y和5YLPR仅下调10bp，2026年重定价压力将明显小于往年。二是点差调整，当前

贷款供求矛盾较小，在自律机制约束下，银行降价促投放动力不强，央行也弱化了对于规

模的诉求，LPR点差运行较为稳定，使得新发放贷款利率运行具备稳定基础。

c、高息存款到期后的低息续作，将持续释放负债成本改善红利。2026年仍有大量2023

年3Y定期存款到期，这些存款的吸收，均为2024年手工补息整改之前实现的，利率较

高，一旦到期，无论是按照新的存款利率续作，还是脱媒导致银行吸收同业负债，均可改

善负债成本。

综合考虑以上因素，我们测算2026年净息差将下降约4bp，显著小于2025年降幅，为

明年LPR下调打开一定空间。

第二，优质企业新发放贷款利率存在脱离LPR基准锚的问题。

LPR是由20家报价行每月根据其对最优质客户的贷款利率，按市场化原则报价，经全国

银行间同业拆借中心算术平均得出的报价利率，其他贷款利率可在此基础上加减点生成。

但是，LPR作为贷款利率定价锚，目前存在报价质量偏低的问题，即部分报价利率显著偏

离实际最优惠客户利率，没有准确反映银行资金成本、信贷市场供求和信用风险溢价等因

素。具体体现在：

a、LPR减点定价的贷款占比持续抬升。2025年9月末，LPR减点定价的贷款占比已达

47.8%，将近一半，较2019年8月LPR改革之初提升了32.2pct。