【东方财富-2026研报】宏观专题：2026年经济会有开门红吗.pdfVIP

宏宏观专题

观

研

究

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2026年经济会有开门红吗挖掘价值投资成长

宏

观东方财富证券研究所

专

题证券分析师：王笑笑

2026年01月05日

/

证书编号：S1160525020006

证

证券分析师：方诗超

券

研证书编号：S1160525070005

究

报【宏观观点】相关研究

告《延续稳中有进发展态势——11月经济

数据解读》

2026年投资有望止跌回稳。尽管下半年固定资产投资的增速出现了明

2025.12.30

显的下滑，但我们注意到，三季度资本形成的增速仅出现了温和的放

《稳中有进态势持续——10月经济数据

缓。虽然固定资产投资与固定资本形成的口径存在一定差异，可能受解读》

到土地购置费等因素的影响，但从其他的一些中微观数据观察，我们2025.12.18

认为当前投资动能可能仍保持韧性：1）第二、三产业的用电量增速均《黄金如何定价？——三轮黄金上涨周期

有一定的回升；2）工业品价格总体有所改善，其中多数中上游产品价复盘》

格表现较好，消费品价格也有所回升；3）生产端，多数主要工业品的2025.11.17

产量与上游产能利用率也保持在较高水平，未出现明显收缩，中下游《美债的远虑与近忧》

工业品产量也普遍表现平稳；4）三季度制造业、公用事业企业利润增2025.11.16

速均较上半年有明显回升，或也从侧面印证三季度投资动能未受到明《“十五五”时期政策主线展望——“十五

显冲击。展望未来，5000亿元新型政策性金融工具资金在2025年10五”系列报告二》

月底已全部投放完毕，政策效果预计在未来一到两个季度内逐渐显现。2025.10.17

2025年12月中旬中央经济工作会议也对2026年投资止跌回稳有明

确要求与详细部署。我们认为，在投资动能保持一定韧性的情况下，

叠加政策支持，2026年固定资产投资有较大概率止跌回稳。

2026年政策节奏或延续“前置”。近两年，对宏观政策的实施节奏要

求趋于靠前发力。2025年政府工作报告强调，“实施政策要能早则早、

宁早勿晚”，对政策尽早推出落实提出了更高要求。2025年上半年专

项债发行也重新加速。我们预计，2026年财政政策可能