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###2025年12月2日中国票据市场分析

####市场概览

今日（2025年12月2日），中国票据市场整体保持平稳运行，受宏观经济回暖预期和货币政策适度宽松影响，一级市场承兑与贴现规模持续扩张。11月票据融资余额达14.15万亿元，占短期贷款比重32.74%，同比增长0.47个百分点，显示票据在支持实体经济尤其是中小微企业融资方面的作用进一步增强。二级市场交易活跃度有所回升，但受资本新规影响，转贴现业务风险计提调整导致交易量同比微降1.54%，全年累计交易额103.26万亿元。票据利率中枢延续下行趋势，普兰银票国股转贴利率1M、2M最低达0.0001%、3M最低0.0001%，反映市场流动性充裕。

####关键数据与指标

-**一级市场表现**：2025年前11个月，票据承兑发生额33.97万亿元，同比增长24.35%；贴现发生额27.09万亿元，同比增长31.36%。其中，商业汇票（商票）增长强劲，承兑额3.89万亿元（同比+33.16%），贴现额2.05万亿元（同比+38.45%）；银行承兑汇票（银票）承兑额29.48万亿元（同比+24.05%）；财政票据（财票）承兑额0.60万亿元（同比-5.44%）。

-**余额情况**：截至11月末，票据融资余额14.15万亿元（同比+7.6%），新增1200亿元，支持产业链融资需求。

-**二级市场动态**：全年日均交易额4113.92亿元，四季度交易活跃度抬升，但三季度曾因信贷需求修复缓慢而小幅下降。

|指标|2025年前11月值(万亿元)|同比变化(%)|

|------|---------------------------|---------------|

|承兑发生额|33.97|+24.35|

|贴现发生额|27.09|+31.36|

|商票承兑|3.89|+33.16|

|银票承兑|29.48|+24.05|

|融资余额|14.15|+7.6|

####政策与监管动态

-**货币政策支持**：央行11月执行适度宽松政策，11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作，净投放200亿元国债买卖，维持流动性稳定。潘功胜行长强调构建科学稳健货币政策体系，强化票据再贴现工具，助力中小微企业融资。

-**基础设施升级**：上海票据交易所11月24日投产票据综合服务平台，支持纸电票全生命周期业务；供应链票据资产证券化试点推进，《供应链票据资产证券化基础资产操作指引》已发布，探索直接融资渠道。

-**监管举措**：金融监管总局指导财务公司规范票据业务，禁止套利和拖欠账款；信息披露制度全覆盖银票、商票，提升信用透明度。

####热点趋势

-**供应链票据爆发**：2025年供应链票据规模预计快速增长，平台如简单汇、通汇资本已突破1000亿元大关，支持产业场景支付。监管鼓励现金奖励，多地（如青岛、成都）出台政策，预计全年业务结构调整中占比将升至10%以上。

-**创新与数字化**：电子商业汇票系统融合完成，线上贴现、支付工具普及；江西财经大学九银票据研究院研究聚焦绿色金融、普惠金融应用，推动票据服务“五篇大文章”。

-**风险防范**：规范“手工补息”，挤出套利水分；资本管理办法调整风险权重，提升计量精细化，防范流动性风险。

####展望与风险提示

2025年全年票据承兑发生额有望超37万亿元，增长10%以上，受财政货币政策刺激和实体复苏驱动，二级市场交易更活跃。供应链票据与资本市场打通将成亮点，但需警惕全球地缘冲突和国内需求不足带来的波动。建议机构关注短期限票配置，中小银行抢补规模的同时加强风险穿透审视。市场信心提振下，12月跨年行情或推动票价翘尾。