（50页PPT）估值定价方法.pptVIP

*科技行业——Technology具有行业特征不同于传统制造业或零售业产品生命公司估值严重依赖于公司产品观点判断，对行业知识依赖度高。DCF方法：结合产品生命随后的正常回报率资产倍数法：结合正常回报率和超回报率适用于高新回报产品案例消费电子、软件业*特殊行业——银行业估值定价方法（FCFE源于股本自由现金流更适用）高杠杆性行业债务成本难以真正计算（FCFF方法要求的WACC难以准确衡量），原因是债务管理成本复杂。利息收益率和资本成本之间差额很小，但资本成本评估的微小错误变化将导致估值的巨大变化。中长期贷款质量评估是一项具有挑战性工作。FCFE－运用股本基础的估值方法更适用。注意银行BOOKVALUE需经过调整。实践操作中：政策性风险对公司估值影响大，PE不适用，PB、ROE参考性更强。*特殊行业——房地产业（Propertydevelpers）估值方法成本和收入的时间不匹配项目时间产生的收入间隔大土地储备购买、开发和销售间隔长和价格波动意味着可变性和对已购买的土地储备估值是很困难和高度变化的。投资回报率包含开发利润和增值收益。估值方法：以资产为基础方法NAV（netassetsvalue):以稳定价格计算的预计所有继续开发项目的价值现金流贴现净值总计。由于土地储备价值估值波动比较大，因此股价同NAV比较常有较大折扣。由于公司持续经营期限依赖于土地获取能力，因此股东背景成为公司估值标准重要的参考因素。*特殊行业——商品行业moditybased石油、煤炭、矿产）成本和收入的时间不匹配购买权、开发权、和商业生产的长时间间隔由于价格、开发成本和未来新增成本导致商业开发盈利的不确定性。项目本身所蕴含的期权价格。商品价格的波动性和某省市场定价，某省市场影响大。估值方法：资产为基础的方法（NAV)：所有已拥有和可能的储备价值总和。以目前价格计算的将来现金流的现值减去公司运营成本.NAV与股票价格比较来评估折扣或溢价。*传统股票投资价值分析和估值定价某省市场投资价值一般性特征中某省市场特征理论估值方法的实践应用提纲*某省市200105-201107某省市盈率一览表大盘整体估值标准变动大，最高2007年11月达到70倍PE，最低2008年11月14倍，现平均估值23.3倍。*某省市整体估值水平一览表中国化、变革化、逐步成熟化

某省市股票估值定价方法及模型建立执业证书编号：S1440206070046*总体判断某省市估值方法：

——本土化

——变革化

——逐步成熟化

总体我某省市场仍处于逐步发展完善过程中，制度环境决定了股票估值方法仍处于发展完善过程之中，没有绝对和一成不变的万能方法。*传统股票投资价值分析和估值定价某省市场投资价值一般性特征中某省市场特征理论估值方法的实践应用提纲*传统股票价值分析和估值定价估值方法矩阵股本Equity企业Enterprise相对估值法RelativePE、PB、ROEEV/EBITDA等绝对估值法FundamentalDDM、FCFEDCF*股票投资价值分析价值分析矩阵——股票种类增长率Growth+ROIC/WACC+投资资本收益/资本成本重组期资本杀手现金流PowerHouse发电厂*价值分析矩阵——股票种类增长率Growth+ROIC/WACC+投资资本收益/资本成本重组期资本杀手现金流PowerHouse发电厂经营不善企业不理想资产负债表重组看上去贵有理由看上去便宜高速成长行业特权定价能力投资战略低成长行业现金流丰富多元化风险和机会低成长伴随高收益率*投资机会增长率Growth+ROIC/WACC+投资资本收益/资本成本重组期资本杀手现金流PowerHouse发电厂不明情况*股票投资价值分析框架（基本面分析）宏观经济当前观点、大众观点、个人观点行业行业背景、战略分析公司公司竞争地位*股票投资价值分析流程评估当前宏观经济表现和金融状况理解WHY？和潜在变动因素评估未来一段时期上述分析要点变动趋势预测未来公司发展状况和资本要求宏观经济、行业竞争地位、公司要素关注核心驱动因素*股票投资价值驱动因素公司收入宏观经济行业地位公司地位资本要求公司利润*行业竞争力