历届讲座与行研赛培训精华：与投资分析策略.pdfVIP

研赛培训讲座memo

一、老师

1.估值综述

估值报告最重要的是稀缺性，哪怕100%准确，但内容是所有人都知道的的话，

也不会有人的。

最有价值的内容是有边际价值的那一部分。Marginalvalue的重要性超乎想象。

每年CFA比赛几乎都拿冠军，其中老师每年都带队担任指导老师，

在其中发挥了很重要作用，而他们成功的关键就是别人看不到的“marginal

value”。

以投资为职业与以金融为职业是事。学了金融，不是教你买哪只，而是

教你如何告诉别人该买哪只。

2.简洁原则

讲道理的时候遵循的原则——简洁

10分钟10页PPT足够了

“要有一个简洁的方法，一种给人边际价值的服务”

3.估值方法简介

估值两大方法，所有的估值方法都可以归结为这两类

（1）.绝对估值

算出来就

比如DCF等方法

（2）.相对估值

与其他公司做对比，比如PEratio。

不同的方法可以算出不同的估值来，很多人经常用不同的方法算出来加权平

均，这是很的，这么做是不了解背后的过程和机理，很机械地套。

了解估值的基础知识认真听一门课即可，例如公司金融。

可靠的数据有：wind，Bloomberg等。

跟估值最有关系的行业是VC，其他大部分行业跟估值都没有关系。

公司金融里学的估值方法上是一个确定的世界里，而不是我们面对的现实世

界。

在现实中，明年赚了不是可以纯预测的，必须与行业背景有关才能预测。

买方研究员不仅要弄清长期趋势，还要把握市场情绪，比卖方研究员大得多。

二、明先生

如何抓住关键信息，对一家上市公司的投资价值，快速做出准确判断？

一个简单的方法

企业前途看面：战略定位，经营效率，管理水平。

企业有前途，经营有效率，员工有成就。这样的企业的持续性就会好。

演化成5个问题，

（1）做什么

（2）如何做

（3）凭什么他做而不是别人做

（4）这个企业做的怎样——管理水平怎么样

（5）企业发展能否持续

1.做什么——业务选择

为什么同在行业，有的企业很赚钱，有的企业不赚钱？

为什么有的企业不缺钱（现金流）？

为什么有的企业持续赚钱，有的企业周期性赚钱？

为什么仿制药品在也是高利润产品？

从医疗体系（、业务分布）中寻找企业的业务定位

每一个企业靠的到底？是否有持续的竞争力？我的财务指标到底是否优

于均值？

研究要有，有判断。

2.如何做

要知道背后的业务逻辑，才能对企业有深入的判断

对于中药企业，它的研发：是过去的“验方”方开发出来的。

同仁堂——名医名店名药开发模式

在技术投入伤的成本很低

天士力——产品的推广，研发

3.凭什么做——能力（企业的护城河）

企业不同阶段能力变迁

4.做的怎样——经营效率从报表来看

两个方面：产品经营资本经营

5.能否持续——管理水平

战略管理组织管理

战略布局需要有能够承接其布局的组织能力。