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中国股票市场“动量效应”的实证

一、动量效应的理论内涵与研究背景

（一）动量效应的定义与经典理论基础

动量效应是金融市场中一种典型的异常现象，指过去一段时间内表现优异的股票（赢家组合）在未来一段时期内继续保持超额收益，而过去表现较差的股票（输家组合）则持续表现不佳的现象。这一概念最早由Jegadeesh和Titman于20世纪90年代通过对美国股市的实证研究提出，其核心挑战了有效市场假说中“价格已反映所有可获得信息”的基本假设，成为行为金融学的重要研究对象。

从理论解释来看，动量效应的成因主要围绕“市场非有效”展开。行为金融学提出两种主流解释：一是“反应不足”理论，认为投资者对新信息的吸收存在