考研教材 公司金融-第四章 资本预算决策方法(1) .pptVIP

**公司金融第四章资本预算决策方法投资决策投资决策就是企业对某一项目（包括有形、无形资产、技术、经营权等）投资前进行的分析、研究和方案选择在资本预算中分析的项目包含三个特点1）有很大前期成本2）特定期间内产生现金流量3）项目结束时，投资于项目的资产有期末残值*第一节非折现现金流法一.投资回收期法测量投资项目产生的未折现现金流量来回收项目初始投资所需的年限，即用项目回收的速度来衡量投资方案优缺点*投资回收期法优点容易计算对投资环境部稳定、风险较大的投资项目，以及小型企业、小型项目有较大适应性缺点未考虑回收期标准后产生的现金流量未考虑回收期内现金流量的时间序列，时间价值*二.平均会计收益率法用投资项目经济周期内的平均收益率来评估投资项目的方法。将税后平均收益除以平均账面投资额*时间投资支出净利润折旧现金流量0-100000-10000011000020000300002130002000033000314000200003400041800020000380005200002000040000平均投资额=（期初投资额+期初投资额）/2=50000元若折旧使得项目账面投资余额逐年递减平均投资额=（100000+80000+60000+40000+20000+0）/6=50000元平均净收益=15000元平均会计收益率=30%平均会计收益率=年平均会计净收益(折旧后)?/平均资本占用（账面投资额）??平均资本占用=(初始资本投资+投资残值回收)/?2*优点：①是一种衡量盈利性的简单方法，使用概念易于理解；②使用财务报表的数据，易于取得；③考虑了整个项目寿命期的全部利润④揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化。使经理人员知道业绩的预期，便于项目的后评价缺点：①使用账面收益而非现金流量，忽略了折旧对现金流量的影响②忽视了净收益的时间分布对项目经济价值的影响。*第二节折现现金流法一、净现值法（Netpresentvalue）项目的净现值是项目寿命期各个阶段的预期现金流量折现现值的加总，减去初始投资支出决策法：,则项目可行；反之则不可行**项目A时间投资支出净利润折旧现金流量折现后现金流（r=2%）0-100000-100000-100000115000200003500031250215000200003500027901.79315000200003500024912.31415000200003500022243.13515000200003500019858.94项目B0-100000-100000-100000110000200003000026785.71213000200003300026307.4314000200003400024200.53418000200003800024149.69520000200004000022697.07优势1、考虑了货币的时间价值。2、净现值包括了项目的全部现金流量，其它资本预算方法往往会忽略某特定时期之后的现金流量。3、净现值对现金流量进行了合理折现，折现率长由项目的风险收益和资金的机会成本来选择4.净现值具有可加性缺点(1)资金成本率的确定较为困难，在经济不稳定情况下，资本市场的利率经常变化更加重了确定的难度。(2)净现值法说明投资项目的盈亏总额，但没能说明单位投资的效益情况，即投资项目本身的实际投资报酬率。这样会造成在投资规划中着重选择投资大和收益大的项目而忽视投资小，收益小，而投资报酬率高的更佳投资方案。*二、内部收益率法内部收益率法(InternalRateofReturn法)内部收益率IRR，是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于（NPV=0）零时的折现率投资项目的IRR决策法当IRR资本成本r,则项目可行当IRR资本成本r,则项目不可行*借入和贷出资金项目A：先投资1万元，是以50%的利率贷出资金项目B：先获得1万元，是以50%的利率借入资金融资型项目的IRR决策法当IRR资本成本r,则项目可行当IRR资本成本r,则项目不可行*项目C0C1