商业航天深度报告：技术收敛引爆“奇点”，蓝海市场破晓已至.pptxVIP

研究报告|2026年01月06日

行业研究·深度报告

核心要点

商业航天：从“大国重器”到“工业消费品”，中国正迎来关键发展拐点。商业航天并非传统航天的简单补充，而是一场底层的商业模式与生产关系的重构。1）商业

模式重塑：行业正从“国家主导”的OldSpace模式，转向“私营主导、成本优先”的NewSpace模式。核心机制从“成本加成”转变为“固定价格”合同，这一转变倒逼企业必须通过技术创新实现极致降本，将航天活动从低频的科研项目转化为高频的商业服务；2）奇点已至：2015年是全球商业航天的奇点（SpaceX回收成功），

而2024-2025年则是中国商业航天的爆发元年。随着“千帆星座”等国家级与商业级星座的启动，中国市场正处于从“技术验证”向“规模化组网”跨越的关键商业化拐点时刻。

核心驱动力：四大技术收敛引发“成本革命”。本轮爆发的本质不是单一技术的突破，而是运载、制造、载荷、动力四大维度的技术“收敛”，共同推动了成本的指数

级下降。1）运载端（复用）：垂直回收（VTVL）技术将火箭从“一次性耗材”变为“可复用资产”。发射成本正从航天飞机时代的5万美元/kg，向猎鹰9号的3000美元/kg，乃至星舰目标的200美元/kg演进；2）动力端：液氧甲烷正在取代液氧煤油成为下一代黄金燃料。其不结焦、成本低、易获取的特性，解决了发动机复用后的维护痛点，是实现高频次发射的物理基础；3）制造端（工业化）：3D打印（增材制造）与车规级材料的应用，使火箭发动机部件减少90%，制造周期从月缩短至周，实现了像造汽车一样造火箭；4）载荷端：工业级/消费级元器件（COTS）通过软件冗余架构替代昂贵的宇航级芯片，摩尔定律终“上天”，单星造价从数亿元降至千万元级别；

政策支持、星座组网有望带动国内需求爆发。1）从中央到地方，商业航天迎来发展的政策黄金期；2）中国“千帆星座”与“GW星座”规划总数超2.5万颗，目前在轨

数量仅几百颗，未来5年面临巨大的组网缺口。预计2026-2030年中性情景下，中国将面临约8750吨的发射需求，对应数千亿元的制造与发射市场（乐观情景近万亿元）；

2）当前最大的制约在于低成本运力不足，可回收火箭成熟应用成为重要门槛，低成本运载火箭需求正在爆发；

投资观点：万亿市场蓄势待发，产业链“哑铃型结构”中建议重点关注高壁垒、高弹性的核心环节。1）运载火箭：得发动机者得天下，关注发动机上游的高温合金、

特种不锈钢以及金属3D打印环节；以及栅格舵、着陆腿等新增可回收组件将带来新的材料需求（如钛合金、碳纤维）；2）卫星制造：载荷定义价值，卫星正从“平台为王”转向“载荷为王”。核心弹性：相控阵T/R组件，类似于AI服务器中的光模块，需求量与卫星数量呈线性倍数关系，单星价值量占比高，且技术壁垒极高。星间激光通信：为实现全球无死角覆盖，卫星间激光链路成为标配，是纯增量市场。霍尔电推：卫星延寿与变轨的关键，替代传统化学推进是确定性趋势；3）下游

应用：终端直连有望打开C端市场，相关的高性能天线、基带芯片将迎来消费电子级的放量机遇。

风险提示：技术进步低于预期、政策低于预期风险、发射失败风险、组网速度低于预期、商业化低于预期等。

目录

01政策护航、技术收敛带动产业链需求爆发

02产业链核心赛道：卫星，运载火箭，地面设备与终端应用

03竞争格局与产业趋势：中美两极格局确立，产业链加速走向成熟 04投资建议

1.1从“传统航天”到“商业航天”

传统航天(OldSpace):通常指由政府主导（如NASA、中国航天科技集团CASC）、主要服务于国家战略（国防、科研、国家声望）的航天活动。其特点是“高可靠性、高成本、低频次”

代表机构/企业:NASA（阿波罗时代）、波音(Boeing)、中国航天科工/科技集团。

商业航天(NewSpace):指由私营企业主导（或按照市场规则运行），通过风险投资或私募资本驱动，以盈利为目的的航天活动。其核心逻辑是将航天活动从“项目”变成“产品/服务”，通过规模化降低成本。

代表企业:SpaceX,BlueOrigin,RocketLab,；以及中国的蓝箭航天(LandSpace)、深蓝航天(DeepBlue)等

图：神舟一号无人飞船在酒泉卫星发射中心发射升空

图：NASA及阿波罗登月

资料来源：新华社，

资料来源：NASA，

第一阶段：萌芽与泡沫(1980s-2000年)

核心变化：政策松绑、通信卫星、第一次泡沫

起点(1984年):1984年美国里根总统签署《商业航天发射》，首次允许私营企业从事火箭发射业务。在此之