2026年大类资产展望：快慢变量分野，新老资产收敛.docx

重新转松，叙事交易亦再度反复活跃。

?资产之间的相关性是叙事影响下趋势粘性的一个观测窗口。现代投资组合的理论基石为低相关或负相关资产组合可显著降低整体波动性，进而通过优化配置获得更高夏普比率。观察相关性动态变化的窗口期通常设置6个月、12个月、24个月。相关性存在三种典型情形：（1）趋势粘性。当前水平未到极致，处于边际升高或者降低趋势，短期仍将持续一段时间；（2）均值回复。相关性已达到极值状态，向均值回归。（3）向新的基本面漂移。部分更长期（2年以上）的相关性则属于已经打破了经济短周期框架，向新的基本面均衡过渡，即存在宏观环境切换导致均衡均值的漂移，比如海外低利率时代的过去，或者