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****公司金融第六章资本预算中的不确定性分析**第一节敏感性分析敏感性分析是研究投资决策方法对项目假设条件变动的敏感性的一种方法；在资本预算中分析净现值NPV和内部收益率IRR对各因素的敏感程度步骤基于预期，估算基础状态分析中的现金流和收益找出基础状态分析中的主要假设条件（影响收益的变量和宏观经济情况等）改变分析中一个假设条件，保持其他假设不变，估算变化后的NPV把所得信息和基础状态分析相联系，决定项目是否可行**场景分析基础情形油价上升、经济衰退市场规模（万辆）1020市场份额0.10.13单位价格（元）20002300单位变动成本（元）15001725固定成本（万元）2528.75销售收入（万元）20005980变动成本额（万元）15004485固定成本额（万元）2528.75投资总额（万元）150150NPV(r=10%)（万元）2062.066630.2*第二节盈亏平衡分析会计盈亏平衡分析时确定某一产品或公司的销售量，在该销售量上收入正好弥补成本，净收益为0.收入=成本+利润如果利润为零，则有收入=成本=固定成本+变动成本，此即盈亏平衡点收入=销售量×价格，变动成本=单位变动成本×销售量，则，销售量×价格=固定成本+单位变动成本×销售量，可以推导出盈亏平衡点的计算公式为：盈亏平衡点的销售量=固定成本/(价格-单位变动成本)会计盈亏平衡点的销售量=(固定成本+折旧)(1-Tc)/(销售单价-单位变动成本)(1-Tc)盈亏平衡点的价格=单位变动成本+固定成本/销售量*项目的现金流量预测（1-10年）会计盈亏平衡点=800（台/年）单位：万元第0年第1-10年初始投资额150单位价格（元）2000年销售量（台）10000年销售收入2000单位变动成本（元）1500固定成本25折旧15税前利润460所得税115税后利润345折旧15现金流量360NPV(r=10%)2062.06*净现值盈亏平衡在投资决策的盈亏平衡分析中，需寻求该项投资未来现金流入正好弥补现金流出时（NPV=0）的销售量净现值盈亏平衡点=[投资额的等价年度成本+固定成本*(1-Tc)-折旧*Tc]/(销售单价-单位变动成本)(1-Tc)投资额的等价年度成本=?注意：折旧和折旧的节税作用*会计盈亏平衡点与净现值盈亏平衡点的销售量不相等。会计：销售收入=经营成本，忽略了机会成本净现值：考虑了初始投资的机会成本
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