【华西-2026研报】华西证券可选消费投资策略.pdfVIP

可选消费投资策略

可选消费海外团队证券分析师：刘文正

SACNO:S1120524120007

2026年1月8日

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告

目录

01可选消费宏观观点03可选消费各行业观点

02近期政策解读

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01可选消费宏观观点

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对比美日等发达国家，中国服务消费仍有广阔的

增长空间

我国GDP中消费占比仍低，横向对比仍有广阔增长空间。横向对比，根据世界银行，2024年我国居民消费占GDP比例为39.93%，与美/日/韩等发达国

家相比仍处相对低位。纵向参考，美国居民消费占GDP比例在过往60年间缓步上行，2024年居民消费占GDP比例67.93%/较1960年6.78pcts;日本在

1970s经济转向内需导向，居民消费GDP占比从1970年的45.67%提升至2022年55.50%水平。与储蓄金额占GDP比例情况结合来看，2000年以来我国储蓄

金额占GDP比重远高于美/日/韩等发达国家，系居民消费习惯偏于保守的直观体现。

图：中、美、日、韩最终消费支出中居民消费占GDP比

图：中、美、日、韩储蓄金额占GDP比例变化情况例变化情况

中国居民消费支出占比美国国居民消费支出占比

中国储蓄金额占GDP比重美国储蓄金额占GDP比重

日本居民消费支出占比韩国居民消费支出占比

日本储蓄金额占GDP比重韩国储蓄金额占GDP比重

90%

60%80%

50%70%

60%

40%

50%

30%40%

20%30%