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电气设备

分析师：唐俊男

登记编码：S0730519050003 高压开关龙头，长期稳健发展

tangjn@021——平高电气(600312)公司深度分析

证券研究报告-公司深度分析 买入(维持)

市场数据(2025-12-30) 发布日期：2025年12月31日

收盘价(元)

17.36 投资要点：

一年内最高/最低(元)

20.08/14.27 公司是国家电工行业重大技术装备支柱企业，核心业务为高压、超

沪深300指数

4,651.28 高压、特高压交直流开关设备的研发、制造、销售和服务。公司主

市净率(倍)

2.07 要产品性能均达到国际水平，广泛应用于我国重点电力工程。

流通市值(亿元)

235.56

基础数据(2025-09-30) 高电压等级气体绝缘组合电器设备竞争壁垒较高，市场规模将持续

每股净资产(元)

8.39 扩大。超高压GIS、特高压GIS技术难度显著跃升，行业高度集中。

每股经营现金流(元)

0.10 “十五五”，特高压电网将重点推进“沙戈荒”新能源基地、西南

毛利率(%)

25.09 水电以及藏东南-粤港澳大湾区等特高压工程，带动GIS需求增长。

净资产收益率_摊薄(%)

8.63 GIL技术输电性能优异，市场高度集中。GIL具有输送容量大、占

资产负债率(%)

47.71 地面积小、可靠性高、环境适应性强等特点。我国GIL市场呈现出

总股本/流通股(万股)

135,692.13/135,692.13 高度集中特点，主要由平高电气、中国西电、安靠智电等企业主导。

B股/H股(万股)

0.00/0.00 “十五五”国家大型清洁能源基地电力输送、超大城市群地下输电

个股相对沪深300指数表现

资料来源：中原证券研究所，聚源

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联系人：

李智

电话：

0371地址：

郑州郑东新区商务外环路10号18楼

地址：

上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼

通道建设以及城市电网改造将驱动我国GIL市场规模扩大。

公司开关设备技术优势明显，核心产品将受益于特高压工程建设。 公司聚焦开关主业，具备交直流、全系列、全电压等级的开关系列 产品供应能力，推出重大创新型产品。公司在GIS领域龙头地位稳固 ，特高压GIS领域市场份额超35%。公司GIL产品有望在“十五 五”有望持续参与国家大型输变电工程，构成重要业务增长点。

公司产品出海业务进入以技术驱动、聚焦高端、深耕区域为特征的新 阶段。公司转向高附加值的单机设备出口，市场从亚洲、非洲、南美 洲拓展至欧洲高端市场。预计随着全球能源转型的推进，欧洲、北美 区域电网系统的改造，公司产品出口有望取得更大成效。

投资建议：公司作为全球领先的高压开关设备供应商，具备雄厚的 技术优势、规模优势和品牌优势。公司稳健经营，行业壁垒较高， 成长预期良好，维持公司“买入”投资评级。

风险提示：特高压线路建设不及预期；竞争加剧，盈利能力下降风险。

2023A

2024A

2025E

2026E

2027E

营业收入（亿元）

110.77

124.02

144.28

175.85

209.13

增长比率（%）

19.44

11.96

16.34

21.88

18.93

净利润（亿元）

8.16

10.23

14.02

16.80

20.63

增长比率（%）

284.47

25.43

36.99

19.86

22.79

每股收益(元)

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0.60

ybjieshou@p1

0.75

1.03

1.24

1.52

市盈率(倍)

28.88

23.02

16.81

14.02

11.42

资料来源：中原证券研究所，聚源

-25%2024.12

19%

12%

6%

0%

-6%

-13%

-19%

2025.04

2025.08

2025.12

平高电气

沪深300

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