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吉利并购沃尔沃案例分析

一、公司介绍及收购背景

（一）吉利公司

吉利汽车控股有限公司港（交所：175）是一间于香港交易所

上市的公司，集团主席为李书福，主要业务为创造及分销汽车及汽车

零部件。24年被评选为中国汽车工业5年内5家发展速度最快、

成长性最好的企业之一，更先后被各国机构，至各级政府评为“亚洲

企业5强”、“中国企业5强”、中国机械5强”、“中国

最具生命力百强企业”。

浙江吉利控股集团有限公司总部设在浙江省省会城市杭州，在临

海、宁波、台州、上海建有四个专门从事汽车整车和汽车零部件生产

的创造基地。浙江吉利控股集团有限公司建有面对国内、国际两个市

场的营销网络，在全国共有19个4s汽车专卖店、489家品牌经销商、

569家服务站；在海外建有的1余家销售服务网点经营吉利、美人豹、

华普三大品牌系列轿车的销售和售后服务。

（二）沃尔沃公司

“沃尔沃”，瑞典着名汽车品牌，又译为富豪，1924年由阿萨尔•加

布里尔松和古斯塔夫•拉尔松创建，该品牌汽车是目前世界上最安全

的汽车。成立于1927年的沃尔沃公司生产的每款沃尔沃轿车，处处体

现出北欧人那高贵的品质，给人以朴实无华和富有棱角的印象，尽管

“沃尔沃”充满了高科技，但仍不失北欧人的冷峻。“沃尔沃”那典

雅端庄的传统风格与现代流线型造型揉合在一起，创造出一种独特的

时髦。

沃尔沃汽车公司位于瑞典的哥德堡，是北欧最大的汽车企业，也

是瑞典最大的工业企业集团，世界20大汽主公司之一。沃尔沃汽车公

司属商用车部、载重车部、大客车部、零部件部、汽车销售部和小

客车子公司等。沃尔沃公司的产品包罗万象，但主要产品仍然是汽车。

三（）收购背景

美国金融危机爆发以来，过分依赖汽车金融的美国车市遭受了沉

重打击。9月当月，北美汽车市场销量降幅达到26.6%,创造了17年来

最大的下跌纪录。而随着金融危机开始殃及实体经济，全球汽车行业

统统被卷入其中，欧洲及东亚各主要汽车市场的销量全线飘绿。在风

雨飘飘的美国汽车界，包括通用、福特、克莱斯勒在内的美国三大汽

车企业己经到了可能面临被迫申请破产保护的境界。

美国汽车业以及美国主要汽车公司已经饱受重创，并拖拽了全球

汽车销量的增长；但那些不依赖于汽车金融发展的汽车市场在这场经

济风暴中并未伤到元气。在能源紧张、经济萧条的市场背景下，以经

济、节能着称的日系车将迎来绝佳的发展机遇。同时，与欧美市场相

比，以中国、印度为代表的新兴汽车市场仍然展现了强劲的增长潜力，

在全球车市普遍缺乏景气的年代，这些新兴市场无疑将成为汽车厂商

眼中最甜美的蛋糕c

世界汽车产业重组的力量主要来自中国。吉利、北汽等企业集团

积极投身世界汽车产业重组浪潮，是这股力量的生力军。世界汽车产

一业正在发生着势必影响深远的变局，这场变局的本质是以中国为中

心，也就是说，中国成为新一轮世界汽车产业格局变迁和转变的中心

环节。

作为全球最大的新兴市场，中国汽车市场近年来的发展速度可用

“超快”来形容，而来自大洋彼岸的金融风暴同样殃及了中国的火热

车市。但业界普遍认为，金融风暴的响主要体现在对国内外市场需

求的抑制作用上，中国汽车业的发展形势仍然比较乐观。

二、并购风险

一（）待定的估值风险。

由于双方提供的信息不可能彻底对称，吉利依据沃尔沃提供的信

息在某种程度上也无法准确地判断未来年度沃尔沃的资产价值和嬴

利能力，从而导致价值评估的风险。吉利对沃尔沃的相关财务信息如

负债多少、沃尔沃提供的财务报表是否真实、资产抵押担保等情况估

计是否正确等信息仍是不确定的。极有可能遭遇财务陷阱，引起财务

与法律风险。

二（）巨大的融资风险。

吉利融资主要采取了三种方式，从国内银行获得贷款、由瑞典当

地政府担保的欧盟内相关银行的低息贷款和通过权益融资的方式来

吸收海外投资者的资金。吉利并购资金中有相当一部份是来自国外金

融机构，如果没有国家的支持，没有地方政府直接间接的担保，吉利

不一定会获得国际融资。吉利控股为沃尔沃投入