建材行业2025年中报总结：行业企稳，龙头盈利改善-250914-广发证券-45页.pdfVIP

[Table_Page]深度分析|建筑材料

证券研究报告

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建材行业2025年中报总结行业评级持有

前次评级持有

行业企稳，龙头盈利改善报告日期2025-09-14

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核心观点：相对市场表现

⚫消费建材：景气继续承压，毛利率企稳，龙头盈利率先修复。据公司财54%

43%

报，25H1消费建材行业（采用上市公司加总计算，下同）收入同比

32%

-5.8%，25Q1/25Q2分别同比-5.2%/-6.2%，景气持续下行，消费建材22%

收入承压，零售、出海、非房业务表现更优。25H1消费建材行业扣非11%

0%

净利润同比-19%，25Q1/25Q2分别同比-16%/-20%，利润降幅大于收09/2411/2402/2504/2506/2509/25

建筑材料沪深300

入降幅，25H1毛利率同比企稳，净利率下滑主要系收入规模下滑导致

费用率上升、部分公司减值增加。当前板块估值仍处于历史底部区域，

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关注三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、悍高集团、东方雨虹、中分析师：谢璐

国联塑、东鹏控股、坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特SAC执证号：S0260514080004

新材、王力安防等。SFCCENo.BMB592

⚫水泥：25H1盈利同比大幅改善，25H2同比有一定压力。据公司财报，021

25H1水泥行业归母净利润合计55.4亿元、同比+1361%（去年同期为xielu@

-4.4亿元），25Q1/25Q2归母净利润分别为-7.4/62.8亿元，分别同比分析师：张乾

+68%/+230%，在去年低基数下，25Q1利润同比显著改善、25Q2同SAC执证号：S026