建筑材料行业业绩总结：水泥／玻纤利润同比高增，重视供给变化-250912-国联民生证券-20页.pdfVIP

证券研究报告

行业研究|行业专题研究|建筑材料

业绩总结：水泥/玻纤利润同比高增，

重视供给变化

2025年09月12日

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证券研究报告

|报告要点

传统建材板块：1）短期水泥错峰协同强度有望维持较高水平，支撑价格持续改善，中长期供

给方面政策有望支撑盈利中枢持续提升，同时高分红凸显中长期配置价值，建议重视区域水

泥龙头；2）建议关注装修建材龙头（头部企业渠道下沉/拓品类等变革持续进行，行业出清背

景下市占率有望加速提升）。此外，关注电子布以及企业转型投资机会：1）电子布，建议重点

关注具有先发优势且扩产势头强劲的龙头企业。2）企业转型，建议重点关注传统建材资产整

合驱动的转型前景。

|分析师及联系人

1

武慧东朱思敏

SAC：S0590523080005SAC：S0590524050002

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行业研究|行业专题研究

2025年09月12日

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建筑材料

业绩总结：水泥/玻纤利润同比高增，重视供

给变化

装修建材：需求承压竞争激烈，收入利润多数下降

投资建议：强于大市（维持）2025H1样本装修建材企业总收入697亿元，yoy-7%；归母净利润39亿元，yoy-

19%；扣非归母净利润36亿元，yoy-15%。单季度2025Q2总收入为407亿元，yoy-

上次建议：强于大市

7%；归母净利润为27亿元，yoy-22%；扣非归母净利润为27亿元，yoy-16%。总

体来看，地产销售低迷背景下，装修建材整体需求承压，主要装修建材细分领域企

相对大盘走势业间竞争或继续加剧，资产“包袱”总体偏大，减值压力进一步加大。部分企业

（如三棵树、天安新材、王力安防、悍高集团等）新业务稳步放量、渠道布局持续

建筑材料沪深300

完善，2025H1收入和利润均实现较好增长。

60%

水泥玻纤：水泥供给变革效果持续显现，玻纤受益风电/AI算力等

37%水泥方面，2025Q2大部分区域错峰停窑执行情况不理想，水泥景气边际回落，但

整体仍高于去年同期水平。大多水泥企业2025Q2销量和收入增长有一定压力，盈

13%