通威股份周期拐点确立,成本壁垒构筑长期护城河.docx

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1、光伏与农牧头部企业,纵向一体化布局持续深化 6

光伏与农业双主业协同 6

管理层经验丰富,产业治理体系成熟 9

员工持股与回购并行,中长期激励体系完善 10

2、多晶硅行业周期调整,技术进步推动成本下降 11

全球光伏需求驱动,产业规模持续扩张 12

供需失衡致使行业进入调整期 13

技术进步与规模效应推动成本下降 13

3、政策支持与公司优势助力穿越周期 14

盈利预测与估值 17

关键假设及盈利预测 17

投资分析意见 17

风险提示 18

6.附表 19

图表目录

图1:公司股权结构(截至2025年9月30日

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