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主讲人：长期资本驱动科创与产业升级

CONTENTS目录01长期资本概述02科创现状与发展03产业升级趋势与需求04长期资本与科创的关系05长期资本与产业升级的关系

CONTENTS目录06长期资本驱动科创与产业升级的机制07国内外案例分析08长期资本驱动科创与产业升级的挑战与对策09未来发展趋势与展望

长期资本概述01

长期资本的定义具有高风险承受能力和长期收益导向，例如主权基金对新能源项目投资，年化回报要求超8%。风险收益特征定义主要投向企业研发、产能升级等长期价值创造领域，如红杉资本对生物医药企业的研发投入支持。资金用途定义指投资期限超过5年的资本，如社保基金对半导体企业的股权投资，持有周期通常达10年以上。时间维度定义

长期资本的主要来源中国全国社会保障基金截至2022年投资规模达3.1万亿元，重点布局新能源、高端制造等产业。养老保险基金挪威政府全球养老基金规模超1.4万亿美元，投资科技企业如微软、亚马逊，支持科创长期研发。主权财富基金美国桥水联合基金管理超1600亿美元资产，投资人工智能领域企业如OpenAI，推动技术突破。家族办公室

长期资本的特点注重价值创造高瓴资本投资药明康德，不仅提供资金，还协助其搭建全球研发网络，推动中国医药产业从仿制药向创新药转型。投资周期长如红杉资本投资字节跳动，从2014年A轮持续至2020年上市，陪伴企业成长超6年，支持其技术研发与市场扩张。风险承受能力高软银愿景基金投资WeWork，尽管后期估值大幅调整，仍通过长期布局押注共享经济模式创新，单笔投资超10亿美元。

长期资本的市场规模据Preqin数据，2023年全球私募股权、风险投资等长期资本管理规模超12万亿美元，近五年复合增长率达11.3%。全球长期资本规模及增长趋势中国长期资本市场发展现状截至2023年底，中国政府引导基金总规模超4.8万亿元，其中科创板相关产业基金规模逾8000亿元。长期资本在科创领域的配置比例2023年全球VC/PE投向硬科技领域资金占比达42%，中国半导体行业单年融资额突破3000亿元。

长期资本的发展历程01早期探索阶段（19世纪末-20世纪中期）19世纪末美国铁路建设依赖长期资本，摩根财团为铁路公司募集巨额资金，推动跨大陆铁路网形成，开启现代长期资本雏形。02现代体系形成期（20世纪中后期）1971年美国风险投资协会成立，1980年《小企业投资促进法》通过，硅谷科创企业获长期资本支持，催生英特尔等巨头。03全球化扩张期（21世纪以来）2000年后主权财富基金崛起，挪威主权基金2023年规模超1.4万亿美元，投资全球科技与产业升级项目，成为长期资本重要力量。

科创现状与发展02

全球科创发展态势中美欧技术竞争加剧新兴技术加速商业化绿色科技投资激增美国对半导体产业投入520亿美元补贴，欧盟推出《芯片法案》，中国中芯国际28nm芯片量产，全球技术竞争白热化。OpenAI推出GPT-4，微软将其集成于Office，AI大模型在办公、医疗等领域快速落地，2023年全球AI市场规模超1500亿美元。特斯拉柏林超级工厂年产电动车超50万辆，宁德时代在欧洲建厂扩产，全球新能源领域2023年投资额突破1.7万亿美元。

我国科创的现状研发投入持续增长高新技术产业快速发展基础研究短板仍存2022年我国研发经费投入达3.08万亿元，占GDP比重2.55%，其中华为研发投入超1600亿元，位列全球企业前三。2023年我国高新技术企业数量突破50万家，新能源汽车产销量连续8年全球第一，比亚迪2023年销量达201.3万辆。2022年我国基础研究占研发投入比重仅6.3%，低于发达国家15%-25%水平，光刻机等关键核心技术仍受制于人。

科创的关键要素核心技术突破如华为海思历时十年研发麒麟芯片，突破5G通信技术壁垒，支撑其全球智能手机市场份额曾达18%。高端人才储备深圳大疆创新依托全球顶尖无人机研发团队，集聚2000余名工程师，占据全球消费级无人机70%以上市场份额。长期资本投入宁德时代2022年研发投入达155亿元，建成全球最大锂电池研发中心，推动动力电池能量密度提升至300Wh/kg。

科创面临的挑战2022年我国科创企业平均融资周期不足3年，而生物医药研发平均需10年以上，资金链易断裂。长期资本投入机制待完善高校科研成果与企业需求脱节，2023年我国专利转化率仅35.6%，远低于发达国家60%以上水平。产学研协同转化效率低我国芯片制造领域，高端光刻机依赖进口，如ASML的EUV光刻机，国产28nm以下制程工艺仍存瓶颈。核心技术自主可控不足

科创的发展机遇政策红利驱动技术突破产业