轻工行业2026年投资策略：掘金情绪消费，重估周期价值.pptxVIP

轻工行业2026年投资策略

掘金情绪消费，重估周期价值

2026年1月

核心观点

2025年板块复盘：回顾2025年，在业绩表现相对平淡的背景下，轻工板块中传统顺周期和传统制造公司的估值依然受到压制。而包装印刷等板块受益于提价落地（金属包装）和跨界转型等因素，股价表现较好。出口板块在关税政策扰动下出现一定程度分化，其中多产能布局均衡、需求韧性强、受关税影响小的标的表现较好。个护板块在上半年有超额收益，下半年受电商渠道竞争加剧的影响，进入估值消化期，但国货品牌受益于产品结构优化和渠道扩张，中长期成长逻辑有望持续兑现。

2026年选股思路：一方面关注低估顺周期资产在大宗周期变化下估值修复，逐步兑现配置价值；另一方面不断平衡新消费及出口板块的估值与成长性匹配度，优选成长匹配度高或估值低位、安全性高的标的。推荐四条主线：1）逐步重视低估值的顺周期标的。以造纸为代表的大宗周期板块，在“反内卷”与传统旺季驱动下逐步开始提价，且当前渠道库存处于历史低位，提价持续性值得期待，吨净利有望修复，板块呈现底部反转的机会。2）需求韧性强、制造能力突出的出口标的配置价值仍较高。短期看Q4关税影响进一步减弱，弥补了部分Q3出货节奏的压力；中长期看，出口标的中需求韧性强、所处细分品类成长性良好、全球多地产能布局、受关税影响小的标的有穿越周期的能力，在关税波动中稳定性更高，配置价值突出，同时板块分化会出现加大的可能性。3）国货个护优质品牌景气度向上，产品结构优化，大单品价格带持续提升。以卫生巾、牙膏、婴童护肤等为代表的消费品从外资主导的竞争格局中突围，国货产品迭代速度快、性价比高、渠道投放灵活，市场份额持续提升，成长空间广阔，预计成长性逻辑将继续演绎。4）AI眼镜、新型烟草、宠物用品、潮玩等新消费延续热度趋势。悦己消费时代下，情绪消费的价值大幅提升，带动了新科技消费、宠物、潮玩等品类的景气度上行，成为消费板块的重要增量。新消费细分赛道快速扩容，相关企业及产业链上下游标的有望获益。

推荐标的：太阳纸业（002078.SZ)、博汇纸业(600966.SZ)、稳健医疗(300888.SZ)、百亚股份(003006.SZ)、诺邦股份(603238.SH)、依依股份(001206.SZ)、梦百合(603313.SH)、顾家家居(603816.SH)。

风险提示：地产竣工不及预期的风险；终端需求疲弱的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险。

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2025年板块数据回顾

◆个护：产品结构升级，渠道红利释放

◆出海：全球产能奠基，品牌出海拓新局

◆造纸：行业反内卷下供需结构有望改善

◆新消费：关注宠物、潮玩、新型烟草、AI眼镜

2026年推荐标的与估值

目录

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表现好于轻工板块整体，板块涨幅为35.4%，家居、文娱、造纸板块涨幅分别为17.3%、13.9%、9.2%。

分子板块来看，包装板块受益于提价落地（金属包装)和跨界转型，家居板块受益于随地产政策放松+以旧换新延续推动需求与估值修复。文娱板块主要受益于IP潮玩消费热潮拉动，板块整体涨幅亮眼。造纸板块主要受浆价支撑减弱、纸类供需压力及竞争加剧影响 ,企业盈利能力承压。

截至2025年12月31日，2025年SW轻工制造板块整体涨幅+20.1%，跑赢上证指数1.7pp。其中，包装印刷

2025年轻工制造各子板块累计收益率

2025年轻工制造VS上证指数累计收益率

2025年轻工制造各子板块累计收益率

板块及个股涨跌幅复盘

数据来源：同花顺iFinD，整理

——轻工制造家居用品文娱用品

——轻工制造造纸包装印刷

轻工制造

上证指数

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板块及个股涨跌幅复盘

个股层面来看，2025年个股涨幅与重组预期、跨界布局和热点事件相关度较高。截至12月31日，2025年涨幅居前个股主要为*ST亚振、菲林格尔、顺灏股份、梦天家居、嘉美包装、森鹰窗业、海伦钢琴、德力股份、松霖科技、*ST松发，主要集中在家具家居、包装材料板块；2025年跌幅前十个股中主要受行业竞争加剧、板块处于需求低迷期等多重因素叠加影响。

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2025年申万轻工板块涨跌幅TOP10

2025年申万轻工板块跌幅TOP10

数据来