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证券行业信用风险展望（2025年12月）

证券行业信用风险展望丨2026

证券行业信用风险展望丨2026

联合资信认为,未来一年,证券行业信用风险展望为稳定。

摘要

n2025年以来，证监会等监管机构延续了高频率密集发布、修订制度规则的步调，证券发行承销、上市公司并购重组等事项的各类细项修订占比较高，各类政策规则均在持续完善，资本市场改革进一步深化，中国资本市场监管进入“巩固消化期”。

n证券公司资产规模逐年增长；2024年，证券公司整体业绩表现较好，全行业实现收入和利润同比均有所增长。2025年上半年，行业整体业绩较好，自营业务收入占比进一步增长，预计2025年全年证券收入将好于上年同期。

n2025年，资本市场保持较高活跃度，预计财富管理、自营业务收入增速较快，为营业收入主要贡献点；投资银行业务收入同比有所增长，但压力仍在，资产管理业务规模有所增长，收入保持稳定。

n证券公司资产、负债规模稳定，资本补充受市场及监管政策环境影响仍较大；流动性水平很好；盈利水平持续提升。

n2025年前三季度，证券公司债务发行规模大幅增长，融资到期规模同、环比均有所增长，净融资规模为正；公司债仍为发行规模最大的品种，证券公司次级债券和公司债发行规模同比均增幅明显。

n未来，政策层面聚焦资产市场改革，注重中长期高质量发展，证券公司收入与资本市场活跃度呈正相关，预计一年内证券行业信用风险保持稳健，风险可控。

我国证券行业收入结构图（%）

样本证券公司营业收入和净利润情况

5676.51

5159.825260.62

20.00%

10.00%

4000

0.00%

3000

1478.851727.161414.96

0

样本公司营业收入（左轴）

样本公司营业收入增速（右轴）营业收入行业增速（右轴）

样本证券公司杠杆水平情况

样本证券公司资本充足情况

样本公司净利润（左轴）

样本公司净利润增速（右轴）净利润行业增速（右轴）

-10.00%

-20.00%

-30.00%

-40.00%

2022年2023年2024年

2000

1000

6000

5000

30.00%

信用风险展望1

一、行业政策与监管环境

2025年以来，证监会等监管机构延续了高频率密集发布、修订制度规则的步调，证券发行承销、上市公司并购重组等事项的各类细项修订占比较高，各类政策规则均在持续完善，资本市场改革进一步深化，

中国资本市场监管进入“巩固消化期”。

2025年1月，为贯彻落实《关于深化科创板改革、服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，证监会就修改《证券发行与承销管理办法》部分条款向社会公开征求意见；中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。

2025年2月，中国证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，主要目标是推动资本市场指数化投资规模和比例明显提升，加快构建公募基金行业主动投资与被动投资协同发展、互促共进的新发展格局；强化指数基金资产配置功能，稳步提升投资者长期回报，为中长期资金入市提供更加便利的渠道，助力构建资本市场“长钱长投”生态，壮大理性成熟的中长期投资力量；为积极发挥资本市场功能，着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，更好服务经济社会高质量发展，证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》。

2025年3月，作为最高法和证监会联合印发的《关于切实审理好上市公司破产重整案件工作座谈会纪要》（法〔2024〕309号）的配套文件，证监会发布《上市公司监管指引第11号——上市公司破产重整相关事项》。

2025年5月，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告（中国人民银行、中国证监会公告〔2025〕第8号），是落实党的二十届三中全会精神的重要举措，有利于拓宽科技创新企业融资渠道，引导债券市场资金投早、投小、投长期、投硬科技，激发科技创新动力和市场活力，助力培育新质生产力。

2025年5月，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，行动方案坚持党对公募基金行业的全面领导，突出行业发展的政治性与人民性，坚持以投资者为本的发展理念，以强监管、防风险、促高质量发展为主线，探索建立适合中国国情、市情