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长期价值投资行为对资产组合波动率的抑制效应探析

目录

一、文档概览．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2

二、理论基础与文献综述．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2

2.1价值投资策略的理论溯源．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2

2.2资产组合波动性影响因素辨析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．4

2.3长期投资与短期投机行为对比分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．10

2.4既有研究成果述评与研究缺口．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．11

三、价值投资策略对投资组合波动的作用机理．．．．．．．．．．．．．．．．．．15

3.1企业内在价值与市场价格偏离效应．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．15

3.2长期持有策略对市场噪音的过滤机制．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．17

3.3估值安全边际对下行风险的控制作用．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．19

3.4复利效应与波动平滑化的数理关系．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．21

四、实证研究设计．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．23

4.1数据来源与样本选取标准．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．23

4.2投资组合构建与波动率度量模型．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．24

4.3变量定义与模型设定．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．26

4.4实证检验方法与稳健性策略．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．29

五、实证结果与分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．31

5.1描述性统计与相关性分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．31

5.2价值投资组合与对照组合波动特性比较．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．36

5.3回归结果与效应显著性检验．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．39

5.4稳健性检验与异质性讨论．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．42

六、案例研究与实践启示．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．44

6.1经典长期价值投资组合波动特征分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．44

6.2不同市场环境下策略有效性对比．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．47

6.3对机构与个人投资者的实践建议．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．53

6.4策略适用条件与风险提示．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．55

七、结论与展望．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．57

7.1主要研究结论归纳．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．57

7.2理论贡献与实践意义．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．59

7.3研究局限性与未来研究方向．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．61

一、文档概览

二、理论基础与文献综述

2.1价值投资策略的理论溯源

（1）帕特里克·卡森（PatrickCarson）与价值投资理论

帕特里克·卡森（PatrickCarson）是价值投资理论的重要奠基者之一。他在1950年代提出了“安全边际”（MarginofSafety）的概念，这一概念成为价值投资策略的核心理念。安全边际是指投资价格与内在价值之间的差额，他认为，投资者应该寻找那些内在价值远高于市场价格的投资对象，以降低投资风险。通过购买这些股票，投资者可以在市场低迷时期获得较高的收益率。卡森的理论强调了耐心和长期投资的重要性，他认为短期市场波动是无法预测的，投资者应该关注公司的基本面和未来成长潜力，而不是短期的市场波动。

（2）哈里·马凯尔（HarryMarkowitz）与现代投资组合理论

哈里·马凯尔（HarryMarkowitz）是现代投资组合理论的创始人之一。他在1952年发表了著名的论文《PortfolioSelection:EfficientDiversificationTheory?,提出了投资组合优化理论。马凯尔的理论指出，通过合理配置不同资产之间的权重，投