【江海-2026研报】专业皮肤护理行业研究：巨子生物、敷尔佳、创尔生物.pdfVIP

证券研究报告·行业深度报告2026年1月13日江海证券研究发展部

美容护理行业

消费行业研究组专业皮肤护理行业研究-巨子生物、敷

分析师：黄燕芝尔佳、创尔生物

执业证书编号：S1410525120001

投资要点：

专业皮肤护理类产品可划分为功能性护肤品与医疗器械类敷料两大品类。以零

行业评级：增持（维持）售额为统计口径，功效性护肤品市场规模从2017年的133亿元人民币增长至

2021年的308亿元人民币，期间年复合增长率达23.4%。据预测，2027年市

场规模将进一步攀升至2118亿元人民币，2022-2027年期间复合增长率预计高

近十二个月行业表现达38.8%，市场增长潜力显著。中国医用敷料市场规模呈高速扩容态势，市场

规模从2017年的67亿元增长至2021年的259亿元，期间年复合增长率高达

40.0%。据预测，该市场规模将从2022年的347亿元持续攀升，到2027年达

到979亿元，2022-2027年期间年复合增长率预计为23.1%。

2021年，前四大功效性护肤品市场参与者的占有率为56.9%，市场份额相对集

中。前四大功效性护肤品公司分别为贝泰妮、欧莱雅、巨子生物和华熙生物，

市场占有率分别为21.0%、12.4%、11.9%和11.6%。相比之下，医用敷料市场

竞争格局较为分散，敷尔佳为2021年中国医用敷料行业龙头品牌，占据10.1%

的市场份额；巨子生物以9.0%的市场份额位列行业第二。

巨子生物作为重组胶原蛋白领域龙头企业，2024年营收达55.39亿元，功效性

%1个月3个月12个月

护肤品占比77.7%。可复美品牌为公司专业皮肤护理产品系列主要品牌，占比

相对收益-5.18-11.44-21.81

高达82.0%，品牌市占率领先且天猫复购率高达42.9%。公司核心优势在于技

绝对收益-2.69-9.48-5.27

术壁垒深厚，手握重组胶原蛋白核心专利与国家技术发明奖，合成生物学平台

数据来源：聚源注：相对收益与沪深300相比

支撑产品持续创新。2024年公司渠道端直销占比提升至74.6%，2022-2024年

注：2025年12月29日数据

相关研究报告公司毛利率维持82%以上的高位水平。

1.江海证券-行业点评报告-美容护理行敷尔佳是医用敷料领域标杆企业，公司的医用透明质酸钠修复贴是国内第一批

业：“双11”天猫抖音美妆榜出炉，巨子获准上市的透明质酸钠成分的II类医用敷料贴类产品。公司依托在医用敷料领

生物重组I型胶原蛋白冻干纤维获批–域树立的品牌口碑，持续深挖消费者潜在护肤需求，顺势推出多款功能性护肤

2025.10.27品。2024年公司营收20.17亿元，2025年上半年公司线上直销占比超62%，

2.江海证券-行业点评报告-美容护理行

2022年天猫平台复购率稳步提升至36.81%。公司核心产品医用透明质酸钠修