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二叉树模型在美式期权定价中的递归算法实现

一、二叉树模型与美式期权定价的基础概念

要理解递归算法在美式期权定价中的作用，需先明确两个核心元素的本质：二叉树模型如何描述资产价格的运动规律，以及美式期权的“提前行权”特性为何让定价变得复杂。这两个概念是递归算法的“地基”，决定了后续逻辑的走向。

（一）二叉树模型的基本逻辑：离散时间下的资产价格路径

二叉树模型是一种离散时间定价框架，它将期权的有效期切割成若干个相等的时间片段（称为“时间步长”），假设每一步内标的资产价格只会沿“上涨”或“下跌”两个方向变动。这种假设虽然简化了现实中的价格波动，但能直观模拟资产价格的“路径依赖”特性——即每一步的价格都由前一步的价格决定。

具体来说，二叉树的构建遵循以下逻辑：

起点设定：从当前时刻（第0步）的标的资产价格（记为S?）开始。

每步分裂：每经过一个时间步长（Δt），资产价格会分裂为两个状态：上涨至S?×u（u为上涨因子），或下跌至S?×d（d为下跌因子）。

逐层扩展：第1步有2个节点，第2步有3个节点，依此类推，到期日（第n步）会有n+1个节点，每个节点对应一种“到期时的资产价格”。

这些核心参数（u、d、时间步长n）并非随意设定，而是需满足无套利条件——即通过标的资产与无风险资产的组合，能完全复制期权的收益，从而消除市场中的套利机会。例如，上涨因子u通常与标的资产的波动率（σ）相关：波动率越高，每一步的价格波动越剧烈，u的值越大；下跌因子d则是u的倒数（d=1/u），以保证价格运动的对称性。风险中性概率（p）则由无风险利率（r）校准，确保资产价格的期望回报率等于无风险利率——这是二叉树模型定价的核心假设。

（二）美式期权的定价难点：提前行权的权利价值

美式期权与欧式期权的核心区别在于提前行权权：欧式期权只能在到期日行权，而美式期权可在到期日前的任意时刻行权。这一权利让美式期权的价值高于欧式期权，但也带来了定价难点——需判断“在哪个时刻行权能获得最大收益”。

欧式期权的定价逻辑很简单：只需计算到期日的内在价值（如看涨期权是标的资产价格减行权价，若为正则取之，否则为0），再用无风险利率折现到当前时刻。但美式期权不同：它的价值不仅包括“持有至到期的价值”，还包括“提前行权的价值”。例如，某美式看涨期权的行权价为100，当前标的资产价格为120，剩余到期时间1个月，无风险利率5%。此时立即行权可获得20元收益，若继续持有，1个月后的期望收益可能仅为19元（因资产价格可能下跌），那么提前行权更划算。

因此，美式期权的定价需回答一个关键问题：在每一个可能的时间节点，继续持有期权与立即行权，哪种选择更有利？而二叉树模型的“节点结构”正好能枚举所有可能的时间与价格状态，递归算法则通过“后向归纳”的方式，从到期日倒推至当前时刻，逐个节点解决这个问题。

二、二叉树模型下美式期权定价的递归逻辑核心

递归算法的本质是“后向归纳法”——从到期日开始，倒推至当前时刻，每一步都基于下一层节点的价值，计算当前节点的最优价值。这种逻辑的核心是“未来价值决定当前价值”，而“提前行权”的权利则体现在“每节点比较”上。

（一）递归的方向：从到期日到当前时刻的倒推

递归算法的第一步是确定到期日的期权价值——这是递归的“基础案例”（BaseCase）。到期日时，期权的价值等于其内在价值：

看涨期权：若标的资产价格高于行权价（K），价值为“资产价格-行权价”；否则为0。

看跌期权：若标的资产价格低于行权价，价值为“行权价-资产价格”；否则为0。

例如，某美式看涨期权的行权价为100，到期日标的资产价格为130，则期权价值为30；若资产价格为80，则价值为0。

接下来，算法从到期日的前一步（第n-1步）开始倒推：对于每一个节点，计算两个价值——继续持有价值与立即行权价值，取两者的最大值作为当前节点的期权价值。

（二）递归的核心：每节点的“最优决策”比较

递归算法的关键是“每节点比较”，具体逻辑如下：

继续持有价值：假设投资者选择继续持有期权，那么下一个时间步长的收益是“下一层两个节点价值的期望”，再用无风险利率折现到当前时刻。例如，第i层第j个节点的下一层有两个节点（上涨后的V?和下跌后的V?），风险中性概率为p（上涨的概率），则继续持有价值为（p×V?+(1-p)×V?）/(1+r×Δt)（r为无风险利率，Δt为时间步长）。

立即行权价值：假设投资者选择当前行权，收益为期权的内在价值（如看涨期权是“当前资产价格-行权价”，若为正则取之，否则为0）。

最优价值选择：当前节点的期权价值取“继续持有价值”与“立即行权价值”的最大值——因为美式期权持有者会选择更有利的选项。

举个简单例子：某美式看涨期权的到期时间为2步（Δt=1年），S?=100，K=100，r=5%，u=1.2