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公司深度研究|广东宏大

民爆矿服龙头行稳致远，军工布局再延拓证券研究报告

2025年09月19日

广东宏大（002683.SZ）首次覆盖报告

核心结论公司评级买入

【核心结论】公司是民爆行业龙头，增速快于行业，军工业务蓄势待发。我股票代码002683.SZ

们预计公司25-27年归母净利润为11.96/14.15/17.72亿元，给予25年30前次评级--

倍PE，对应目标价47.2元，给予“增持”评级。评级变动首次

国内矿服民爆龙头，收购扩大规模优势。公司是广东省国资委下属广东省环当前价格44.87

保集团有限公司控股企业，18-24年营收从45.80亿元跃升至136.52亿元，近一年股价走势

CAGR达20.0%，显著快于行业增速。公司民爆板块通过收并购持续扩张产

广东宏大民爆制品沪深300

能，目前拥有持证产能共72.55万吨，稳居全国第二，25年2月并购控股

108%

新疆雪峰科技，进一步扩大规模优势。矿服板块项目遍布全国及海外20多90%

个国家和地区，是国内行业龙头，当前公司在手矿服订单逾350亿元，市场72%

54%

份额稳步提升。36%

18%

民爆产能优先布局高景气区域，出海进行时。近年来新疆、西藏地区民爆行0%

2024-092025-012025-05

业产值高速增长。24年公司国内地区西北/西南/华北地区营收分别为

26.9/11.4/23.4亿元，同比+42.3%/+33.3%/+30.8%，公司在新疆、西藏布局

分析师

18.05、1.5万吨炸药产能，有望抓住新疆及西藏发展机遇。公司同步开拓海

外市场。当前出海主要跟随紫金矿业等国内矿业巨头，聚焦南美、南非等重孙维容S0800525050002

点区域市场，海外营收规模逐年扩大，24年海外营收13.56亿元，同比sunweirong@

+43.7%。25年1月公司收购秘鲁EXSUR公司51%股权，进一步扩大海外李妍S0800525080002

业务，25H1海外矿服营收同比+18.87%。