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資本市場是偏向物質資本而不是人力資本。貸款者不能收回人力資本。最有可能投資於人力資本的年輕人，信用往往還沒有建立。政府可以通過對人力資本借款進行補貼的辦法進行干預使得物質資本與人力資本投資的回報率相等。資本市場的不完善*1.描述根據（1）學生能力（2）學生需要確定的獎學金對收入分佈可能帶來的預期影響。思考題：*************

勞動品質：人力資本投資*1.人力資本投資：概念與數據*花費在教育和培訓上的支出可以看是一種人力資本的投資就像物質資本投資一樣。人力資本就如物質資本一樣可以產生回報率（即較高的收入）。接受教育的量在美國始終在上升。1970年，美國勞動力中有36%在高中就輟學。到2000年，這一比例下降到13%。人力資本投資*按受教育年限劃分的年齡收入曲線

（美國1999年） 男性年齡收入曲線表明受教育程度越高收入就越高。 受過更多教育的人他們的年齡收入曲線更加陡直。女性年齡收入曲線較為平坦。*2.人力資本投資模型*作出上大學的決策應該比較其成本與收益（即將來較高的收入）。上大學的成本直接成本，包括學費，書費和其他費用。食宿費不包括在內，因為不論他上大學與否這種費用總是要發生的。間接費用，指上大學必須放棄的收入。人力資本投資模型*上大學與不上大學的年齡收入

曲線比較 年齡年收入6518 HH曲線表示的是當一個人不上大學時的年齡收入曲線。 CC曲線表示的是上大學的年齡收入曲線。 上大學的總成本是直接成本（面積1）與間接成本（面積2）之和。22 上大學的收益是由於獲得大學學歷而增加的收入（面積3）。收入增量(3)HHCC間接成本(2)直接成本(1) 上大學是否合理取決於收益的淨現值是否超過成本的淨現值。*Vp=例子：其中i=10%Vp=定義：貼現是將將來的錢通過利率轉換到現在的錢。現值1年以後獲得的一筆收入的現值(Vp)是：1年後的一筆收入1+利率$100.00$1.10=*現值Vp=E0+E1(1+i)+En(1+i)nE2(1+i)2++.....成本以負的E值來表示。如果某人上大學的淨現值大於0就應該上大學。將來收入或成本增量流(E)的現值：*收入的現值

(4)貼現值

(10百分率)

(3)收入增量(2)年

(1)投資8,000美元網路碩士培訓專案的淨現值(利率=10%)貼現值0-$8,0001.000$-8,000123$3,000$4,000$5,0000.9090.8260.751$2,727$3,005$4,132$1,865 因為她可以以10%的利率借到這筆資金，因此我們以10%的貼現率將她將來的預期收入貼現。這一培訓專案的現值是多少？因為這一專案的現值是正的，所以李小姐應該參加這一培訓專案。假定李小姐正在考慮參加一個網路碩士培訓專案，該專案將涉及直接費用為$3,000，由此而放棄的收入為$5,000。這一專案將為李小姐以後的3年工作中分別增加$3,000，$4,000和$5,000元。*內部報酬率（IRR）Vp=0=E0+E1(1+r)+En(1+r)nE2(1+r)2++.....如果某人上大學的內部報酬率（r）超過市場利率（i），他就應該上大學。內部報酬率,r,是指當淨現值（Vp）=0時的回報率：*收入流的長度正向增加的收入流越長，淨現值越有可能是正值。因此，年齡較輕的人更有可能上大學。上大學的成本上大學的成本越低，淨現值越有可能為正。年齡較大的人上大學的機會成本較高，上大學的可能較小。理論的一般化*收入的差異上大學與不上大學的收入差異越大，淨現值將越大。在美國1980年代由於高中與大學生收入差異的增大，大學入學人數增加。理論的一般化*不同國家的回報率 男性大學教育的年報酬率各個國家差異很大。*高中－大學畢業生的工資差額 美國高中－大學工資差額在1970年代不論男女都下降。這種下降是因為由於生育高峰導致的大學畢業生的供給增加。 而在1979年以後，這種差額上升，這源於技術改進對有大學學歷工人的需求增加。*我們不能預測未來高中－大學畢業生的工資差異。圖表所報告的都是過去的差異。由於較大的差異