商社行业板块2026年度策略报告：内需看好高端消费顺周期，出海关注龙头α.pptxVIP

商品型：内需：Beta顺周期，服务为政策刺激主要方向，估值提升；高端消费成为Alpha主要阵地，业绩提升，出海：实际需求好于预期Alpha重于beta，降息带来beta跨境电商商超百货高端消费服务出海超市：调改进入深水期，竞争加剧，进入业绩兑现阶段永辉超市、步步高、汇嘉时代百货：内需承压老龄化下，核心区域稳定，高分红品种重庆百货，合百集团服务型：酒旅出行链餐饮教育酒店：商旅需求回暖带动的中高端连锁品牌业绩改善首旅酒店、华住酒店旅游景区：高景气度持续，地域性强，结构分化，地区头部稀缺资源表现更优三峡旅游、长白山性价比餐饮：单店模型优化，性价比餐饮拓店带来快速增长锅圈