【国联民生-2026研报】新乳业（002946）：公司事件点评：经营再上新台阶.pdfVIP

新乳业（002946.SZ）公司事件点评

经营再上新台阶glmszqdatemark

2026年01月19日

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分析师：刘景瑜

执业证书：S0590524030005

邮箱：jyl@

事件：2026年1月16日，中国奶业协会第八次会员大会召开，会上指出：我国推荐维持评级

奶业需顺应人口变化，在“结构性改革”中挖掘增长潜力；将发展乳品精深加工

当前价格：19.16元

确立为破解产业周期性波动、提升产业链韧性与价值的关键路径。

相对走势

写在前面的话：2026年原奶周期有望触底向上，中游乳企优选新乳业。

新乳业沪深300

我们预计2026年原奶周期触底向上：（1）供给持续收缩：2024年3月份开始40%

上游奶牛牧场开始去化，持续至今趋势不变；（2）期待需求改善：深加工乳制品

产业趋势强，且国产替代效应明显，提升下游需求。另外，此次中国奶业协会第20%

七届理事会工作报告中指出，建议将工作重点放到“挖掘乳品增长潜力”上，有0%

望推动需求改善；（3）触底迹象已经显现，2025H2散奶价格（行业先行指标）

较2025H1明显提升。-20%

2025/12025/72026/1

原奶周期触底向上，中游乳企优选新乳业：公司收入稳健增长，且受益于常温奶

区域拓张，公司收入端有望提速；原奶周期向上对公司贡献是正是负，这是市场相关研究

对新乳业最大的分歧点。我们认为原奶周期向上对公司贡献为正——散奶上涨对1．业绩稳健增长，首次中期分红-2024/11/04

2．新乳业（002946.SZ）2024年三季报点评：

公司成本影响有限（散奶占比较小）；行业竞争改善（常温竞争力度大于低温），

淡季业绩展现韧性，盈利能力维持高水平-

公司有望跟随“收促+推新”，周期带来的均价提升红利有望覆盖成本压力；同时2024/11/01

资产减值损失减少、资产处置收益对公司报表影响明显减少。3．新乳业（002946.SZ）2024年中报点评：鲜

奶业务稳健增长盈利水平加速提升-

2024/08/30

经营再上新台阶：低温+常温同时发力。