【国证国际-2026研报】奈飞（NFLX）：4季度业绩符合预期，关注收购WBD进展.pdfVIP

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2026年01月22日SDICSI公司动态分析

Netflix(NFLX.US)证券研究报告

4季度业绩符合预期，关注收购WBD进展软件与互联网

投资评级：增持

Netflix4Q25业绩符合预期，期末会员数突破3.25亿。收购WBD已转化为全

现金交易，建议关注后续并购进程及潜在协同效应（内容、会员体系等），维维持评级

持增持评级。

6个月目标价103美元

报告摘要股价2026-01-2185.36美元

4季度业绩符合预期：4季度总收入121亿美元，同比增18%，符合指引及市

场预期，增长驱动来自订阅会员增长、订阅提价的同比影响、广告增长。分区

总市值(百万美元)361,698

域看，美国加拿大、EMEA收入同比增9%、8%，贡献收入增量的46%、32%，流通市值(百万美元)359,356

对总收入的贡献为44%、32%。2025年广告收入15亿美元，同比增超2.5倍，总股本(百万股)4,237

对总收入的贡献为3.3%。4季度经营利润同比增30%至30亿美元，略超指引/流通股本(百万股)4,540

市场预期3.4%/2.4%，经营利润率24.5%。净利润24亿美元，已反映收购华纳12个月低/高(美元)81.9/94.1

兄弟的过桥贷款利息（6亿美元），同比增29%，略超指引及市场预期，净利润平均成交(百万美元)4,616

率20.1%，同比提升2个百分点。4季度内容现金支出51亿美元，同比/环比

增11%/9%，季度末内容资产净值330亿美元。4季度会员规模突破3.25亿，股东结构

服务约10亿用户。Vanguard8.43%

Blackrock7.61%

收购华纳兄弟探索进展：2025年12月5日，公司宣布，将在WBD完成Discovery