悍高集团降本与品牌力打造“高端性价比”，护航高增长.docx

投资案件

投资评级与估值

我们预计公司2025-2027年分别实现营收35.95、45.25、56.53亿元，归母净利润7.06、9.42、12.37亿元，对应PE33、24、19倍，以当前股价，公司2026年估值低于可比公司平均值。首次覆盖，我们给予公司增持评级。

关键假设点

我们以公司自有产能持续增长、OEM产能占比下降、成本逐步下降、毛利率稳中有升的总体假设对公司进行盈利预测。我们预计公司基础五金维持高速增长，收纳五金与厨卫五金维持较高平稳增长，户外家具保持平稳增长。

有别于大众的认识

悍高集团凭借亮眼业绩，在上市之初便吸引了资本市场广泛关注，但市场对悍高集团的