资本预算与股利分配要点.pdfVIP

第十章资本预算

本章近3年考试平均分为3分，属于一般章节，但也会出题。

本章学习重点：

1.杠杆系数

定义

每股收益变动百分比

息税前利润变动百分比

销售收入（销售量）变动百分比

推导

边际贡献

息税前利润

利润总额净

利润

2.每股收益无差别点

每股收益=（息税前利润-利息）×（1-所得税税率）-优先股股利

【提示1】每股收益无差别点息税前利润的简便算法：每股收益无差别点息税前利润=（大

股数×大利息-小股数×小利息）/（大股数-小股数）。注：无优先股股利才可以使用。

【提示2】混合方案（一个方案中既有筹资，又有普通股筹资）进行比较时，大于

每股收益无差别点，选择固定筹资成本和费用负担较大的方案；反之，选择固定筹资成本和

费用负担较小的方案。

【提示3】如果考试时不能准确的判断筹金的方案选择，可以分别计算不同筹资方

案下的每股收益，选择每股的方案。

3.公司价值法

假设净利润和股权资本成本均不变，所以

股权价值=净利润/股权资本成本

=（息税前利润-利息）×（1-所得税税率）/股权资本成本

本题可以看成永续年金，A为净利润，折现率为股权资本成本，求解的股权价值即为现

值。

第十一章股利分配

本章近3年考试平均分为3分，属于一般章节，以客观题为主。

本章学习重点：

一、股利分配政策

低正常股利加额外股利政策适用于随着经济周期而波动较大的公司或与现金

流量很不稳定的公司。

二、股利、分割和回购

1.股利

（1）按照市价股利的分录：

借：未分配利润（增加的股数×每价）

贷：股本（增加的股数×每股面值）

资本公积［增加的股数×（每价-每股面值）］

（2）按照面值股利的分录：

借：未分配利润（增加的股数×每股面值）

贷：股本（增加的股数×每股面值）

总结：无论按照市价还是按照面值股利，都是所有者权益的变动，不会改

变所有者权益总额。

2.回购

借：库存股（借方：所有者权益减少）

贷：存款

现金回购时，资产总额和所有者权益总额减少，而负债总额不变，这提高了财务杠杆水

平。

3.分割只是将一股拆分成多股，影响的只是每股面值和总股数，即降

低每股面值和增加总股数。

4.反分割是将多股合并为一股的行为，会减少总股数，提高每股面值，提

高价格，降低的流通性，提高公司投资的门槛。

回购、分割、反分割及股利对比表

（净利润不变，市盈率不变）

内容回购分割反分割股利

①股数减少增加减少增加

③每价提高降低提高降低

②每股收益提高降低提高降低

①每股面值不影响降低提高不影响

所有者权益结构改变不影响不影响改变

资本结构改变，提高财务杠杆水平不影响不影响不影响