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白银黄金直线暴跌

一、年末贵金属市场突发回调：黄金破位、白银跳水

2025年12月29日，持续走牛的国际贵金属市场迎来剧烈震荡。当日开盘，现货白银高开后快速跳水，盘中跌幅一度接近5%；现货黄金则跌破4500美元/盎司关键关口，盘中跌幅超过1%。截至当日收盘，虽两者跌幅均有所收窄，但市场对“贵金属牛市”的短期信心已出现动摇。国内金饰价格同步反应，周生生足金饰品报价从12月27日的1412元/克降至1406元/克，每克下跌6元，为年内少见的单日跌幅。

这一回调来得突然——就在12月24日，伦敦现货黄金刚首次站上4500美元/盎司，伦敦现货白银也突破72美元/盎司，双双刷新历史纪录。此前，2025年全年国际金价累计涨幅超70%，银价更是暴涨约150%，国内上海黄金交易所Au99.99价格亦在12月23日突破1000元/克，贵金属一度成为年内表现最亮眼的资产类别。

二、上涨周期回顾：年内金价涨超70%、银价暴涨150%的逻辑

2025年的贵金属牛市，是多重因素叠加的结果。

货币宽松预期是核心动力。年末，美联储政策转向的预期持续升温——美国总统特朗普明确表示希望新任美联储主席“鸽派”降息，市场对美联储2026年进入降息周期的预期增强。五矿期货贵金属研究员钟俊轩指出，这种“鸽派”预期直接推动银价上涨，因白银对利率变化更敏感。此外，美联储主席鲍威尔此前释放的“宽松信号”（如降息25个基点、重启量化宽松），彻底打破“预防式降息结束”的预期，宽松货币环境为贵金属注入流动性。

地缘政治与美元信用危机推升避险需求。美国与委内瑞拉的地缘关系调整、伊朗与以色列的潜在冲突、俄乌冲突的不确定性，让市场对全球安全局势担忧加剧；同时，美国债务风险上升（债务规模突破30万亿美元）、美元资产吸引力下降，推动资金向黄金迁移。东方金诚高级副总监瞿瑞表示，全球央行的黄金配置意愿仍强——2025年前三季度全球央行累计增持634吨黄金，中国央行更是连续13个月增持，11月末黄金储备升至7412万盎司，这些长期配置支撑了金价。

供需结构紧张强化白银涨幅。白银的暴涨不仅受益于金融属性，更有实物供需的支撑：外盘iShares白银ETF持仓量12月23日单日增加533吨，锁定大量现货；白银现货租赁利率创5年同期新高，意味着现货供应紧张。这种“供需缺口+投资需求”的组合，让银价涨幅远超黄金（年内涨150%vs金价70%）。

三、回调诱因：泡沫担忧与需求退潮，贵金属站在“悬崖边缘”

此次回调，本质是市场对“过度上涨”的修正，核心诱因是泡沫担忧与短期需求退潮。

IG市场分析师TonySycamore直接警示：白银市场正在经历“世代泡沫”。他认为，2025年贵金属的上涨主要依赖“美联储降息预期”和“央行、私人投资者的强劲买盘”，但这种驱动缺乏实体经济的支撑——美国10年期国债实际利率仍在高位，而金价却同步飙升，脱离了“实际利率与金价负相关”的历史规律，说明市场已透支了未来的宽松预期。

短期需求的退潮也加剧了回调。黄金ETF持仓量出现回落：全球最大的SPDR黄金ETF12月8日持仓量1049.11吨，较10月20日的1058.66吨略有下降；而随着年末节庆消费结束，实物黄金的购买需求也有所减弱。凯投宏观分析师更明确指出，随着对黄金的“热情消退”，白银价格到2026年底可能回落至42美元/盎司，较当前的70美元/盎司下跌近40%。

四、后市展望：上行通道未改，但短期波动加剧

尽管出现回调，多数分析师仍认为贵金属的长期上行通道未变。

东方金诚瞿瑞的观点具有代表性：一是美国债务风险仍在上升，美元信用的削弱会持续推动资金流向黄金；二是全球央行的黄金配置需求未减，尤其是新兴市场国家（如中国、印度）仍在增加黄金储备；三是2026年美联储仍处于降息周期，低利率环境将支撑金价。

但短期波动风险需警惕。一方面，美联储政策的不确定性（如新任主席的态度）可能引发市场预期反转；另一方面，“过度上涨”后的泡沫随时可能破裂——若美联储并未如市场预期般大幅降息，或地缘政治冲突缓解，贵金属可能出现更大幅度的回调。正如上海黄金交易所12月23日提示的：“投资者需做好风险防范，合理控制仓位。”

结语

2025年的贵金属牛市，是“时代的产物”——宽松货币、地缘冲突、美元信用危机共同塑造了这一行情。但当市场情绪过度透支预期，“直线上涨”后的“直线暴跌”便成为必然。对于投资者而言，此时更需保持理性：长期看，黄金的“避险+储备”属性仍在；但短期，需警惕“泡沫破裂”的风险，避免盲目追高。毕竟，在金融市场中，“历史新高”的背后，往往隐藏着“历史级回调”的可能。