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电子行业市场分析

1、行业回顾：全年弱势下行，静待周期见底

2022年电子行业整体表现弱势。2022年以来，电子行业指数（申万

累计跌幅为36.5%截（止12月31日，仅在6-8月份有一定的反

弹，全年呈现波浪式下跌，大幅弱于沪深300指数，全年跑输沪深

300指数14.91%的幅度。

2022年电子行业涨跌幅排名全行业最后一位。申万全行业横向比较,

受宏观经济和疫情防控影响，A股大部分行业均全年下跌，仅煤炭和

综合取得全年上涨，TMT等成长行业均表现极为弱势，其中电子行

业跌幅最大。主要由于电子行业缺乏硬件创新叠加疫情防控带来消费

需求极为低迷，并且2021的芯片缺货在2022年明显缓解甚至转为

过剩，从而整个行业出现供大于求的状况。

从细分板块来看，跌幅较大的细分方向为被动元器件和半导体，被动

元器件、光学元件以及PCB表现最为弱势，也是直接跟消费电子需

求紧密相关的方向。

从市盈率来看，电子行业市盈率已经下降到历史的底部区域，截止

2022年12月30日，电子行业市盈率29倍，远低于过去以来的平

均市盈率46倍。从历史周期来，电子当前市盈率具备良好的配置价

值，具有充足安全边际。

从细分板块来看，半导体由于国产化空间巨大，依旧存在较大的成长

潜力，因此半导体板块估值水平要高于传统消费电子行业。LED,面

板等行业由于较早出现周期拐点，2022年业绩基本都表现为全年持

续下滑，所以对应动态估值较高。

图表3:2022电子二级行业涨跌幅

■2022年涨跌幅算（术平均单［位］%

电子板块从周期下行到周期复苏。受需求减弱和疫情防控的双重影响,

电子行业近5年来的首次板块收入和利润下滑，统计历年三季报数据

可以看到，2022年前三季度电子行业总营业收入达到22493亿元，

同比下降6%,归母净利润达到1191亿元，同比下降24.6%,归母

净利润下滑速度高于营收下滑速度表明整体电子行业盈利能力

2022年有明显的减弱。我们预计四季度电子行业公司业绩依旧面临

较大挑战，但随着疫情防控的正式放开，经济将很快迎来复苏，下游

消费也迎来改善，2023年电子行业的主基调是周期复苏。

手机行业2022年不管是国内还是全球市场均表现为负增长，其中国

内下滑更为严重,2022年10月份国内智能手机出货量下降27.2%,

全球智能手机2022年三季度下滑9.7%。主要由于两个方面，一方

面是手机硬件缺乏创新，发达经济体以及中国5G周期结束后，消费

者换机周期拉长；另一方面美国持续加息，对具有消费潜力和人口大

国的新兴市场形成巨大冲击，新兴市场的消费也收到抑制。但随着美

国加息的放缓，新兴市场消费潜力有望重新被激发，另外国内彻底放

开疫情管控，也将给国内市场带来复苏。

图表10:国内手机月度出货量（单位：万部，%）

5000300

250

4000

200

3000150

100

200050

F1r0