2025年债市复盘系列之二：再见2025，信用债复盘.docx

目 录

一、全年总结：信用债票息价值回归，ETF扩容带来结构性行情 4

二、年度大事记：信用风险事件点状爆发，政策重心在于化债与防风险 7

（一）城投：化债及拖欠款清理工作加速推进，信用风险舆情有所减少 7

1、热点事件：拖欠款清理加快，部分省份退出重点名单 7

2、监管政策：继续深化落实一揽子化债方案，融资平台经营性债务风险引关注 10

（二）房地产：年末万科债券展期略超市场预期，政策持续推动市场止跌回稳 12

1、热点事件：万科年内债券兑付依赖深铁输血，流动性压力下年末宣告展期 12

2、监管政策：“止跌回稳”总基调不变，防范房企债务违约风险 13