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中小企业动态业绩评价——基于中小企业板及创业板实证

一、引言

中小企业在国民经济中占据着举足轻重的地位，它们是推动经济增长、促进科技创新、增加就业岗位的重要力量。随着我国资本市场的不断发展，中小企业板和创业板为中小企业提供了更广阔的融资平台，也使得对中小企业业绩的评价变得愈发重要。

传统的业绩评价方法往往侧重于静态的财务指标，如净利润、资产负债率等，这些指标虽然能在一定程度上反映企业的经营状况，但难以全面、动态地捕捉企业在不同发展阶段的真实业绩表现。而动态业绩评价能够考虑到企业内外部环境的变化，以及企业自身的成长和发展，更符合中小企业在复杂多变的市场环境中的实际情况。因此，开展基于中小企业板及创业板的中小企业动态业绩评价研究，对于投资者做出合理的投资决策、企业自身提升经营管理水平以及政府部门制定相关扶持政策都具有重要的现实意义。

二、中小企业动态业绩评价相关理论基础

（一）中小企业界定

不同国家和地区对中小企业的界定标准存在差异，通常会从企业的资产规模、营业收入、从业人员数量等方面进行划分。在我国，根据《中小企业划型标准规定》，中小企业是指在中华人民共和国境内依法设立的，人员规模、经营规模相对较小的企业，包括中型企业、小型企业和微型企业。

（二）动态业绩评价理论

动态业绩评价理论强调业绩评价应随着企业内外部环境的变化而进行调整和优化，它不仅关注企业当前的经营业绩，还注重企业的长期发展潜力和可持续性。该理论认为，企业的业绩是一个动态变化的过程，受到多种因素的影响，如市场需求、技术创新、行业竞争等。因此，业绩评价指标和方法也应具有动态性，能够及时反映这些因素的变化对企业业绩的影响。

三、样本选取与数据来源

（一）样本选取

本文以中小企业板和创业板上市的中小企业为研究样本，选取的时间区间为[具体时间段]。为了保证样本的有效性和代表性，对样本进行了如下筛选：

剔除ST、*ST类上市公司，因为这些公司的财务状况异常，可能会影响业绩评价的结果。

剔除数据缺失严重的上市公司，以确保实证分析的准确性。

剔除金融类上市公司，由于金融行业的经营模式和财务指标与其他行业存在较大差异，为了保证样本的同质性，予以剔除。

经过上述筛选，最终得到[X]家中小企业板上市公司和[Y]家创业板上市公司作为研究样本。

（二）数据来源

本文所需的数据主要来源于国泰安数据库（CSMAR）、Wind数据库以及上市公司的年度报告。其中，财务指标数据主要来自国泰安数据库和Wind数据库，非财务指标数据如研发投入、市场占有率等部分来自上市公司的年度报告。

四、中小企业动态业绩评价指标体系构建

（一）指标选取原则

全面性原则：指标体系应涵盖企业的财务状况、经营成果、创新能力、市场竞争力等多个方面，能够全面反映企业的动态业绩。

科学性原则：指标的选取应基于相关的理论和实践，具有明确的内涵和计算方法，能够客观、准确地反映企业的实际情况。

动态性原则：指标体系应能够反映企业在不同时期的变化情况，便于进行动态比较和分析。

可操作性原则：指标的数据应易于获取和计算，避免选取过于复杂或难以量化的指标。

（二）具体评价指标

财务指标

盈利能力：净资产收益率、总资产净利率、营业收入增长率。

偿债能力：资产负债率、流动比率、速动比率。

营运能力：应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率。

成长能力：净利润增长率、营业收入增长率、总资产增长率。

非财务指标

创新能力：研发投入占营业收入比重、专利申请数量。

市场竞争力：市场占有率、客户满意度。

运营效率：员工生产率、供应链效率。

五、中小企业动态业绩评价模型构建

（一）因子分析法

因子分析法是一种多元统计分析方法，它可以将多个相关的指标浓缩为少数几个不相关的综合因子，从而简化数据结构，便于进行分析和评价。本文采用因子分析法来构建中小企业动态业绩评价模型，具体步骤如下：

对原始数据进行标准化处理，以消除不同指标之间的量纲差异。

计算相关系数矩阵，判断指标之间的相关性。

提取公因子，根据特征值大于1的原则确定公因子的数量。

进行因子旋转，使公因子具有更明确的含义。

计算因子得分，以各公因子的方差贡献率为权重，计算企业的综合业绩得分。

（二）动态权重确定

为了体现业绩评价的动态性，本文采用熵权法对各指标的权重进行动态调整。熵权法是一种客观赋权方法，它根据指标的信息熵来确定权重，信息熵越小，说明指标的离散程度越大，对综合评价的影响越大，权重也就越大。具体步骤如下：

对标准化后的指标数据进行归一化处理。

计算各指标的信息熵。

根据信息熵计算各指标的权重。

六、实证分析

（一）描述性统计

对选取的评价指标进行描述性统计，结果如下表所示：

指标

均值

中位数

标准差

最小值

最大值

净资产收益率

[具体数值]

[具体数值]

[具体数值