【信达-2026研报】康耐特光学（02276）：产品结构改善，智能眼镜放量可期.pdfVIP

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证券研究报告康耐特光学：产品结构改善，智能眼镜放量可期

公司研究[Table_ReportDate]2026年01月19日

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公司点评报告报告内容摘要:

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[Table_StockAndRank]事件：公司发布2025年盈利预告，预计25年归母净利润增速不

康耐特光学(2276.HK)

低于30%，盈利表现优异主要系1）1.74折射率镜片多功能产品

投资评级销量增加，2）规模化效应放大竞争优势自动化水平提升，3）融

资结构优化，资金收益提升融资成本降低。根据我们测算，25H2

上次评级

公司收入预计实现双位数增长、利润增长约30%，公司利润增速

姜文镪新消费行业首席分析师已连续四年处于30%+区间，整体业绩表现符合市场预期。

执业编号：S1500524120004产品结构优化，北美稳步修复。我们预计公司高折射率镜片（在标

邮箱：jiangwenqiang@准化镜片中）、高附加值镜片（在功能镜片中）、高端定制产品（在

定制镜片中）占比提高成功驱动量价齐升、毛利率稳步优化，且公

李晨新消费行业分析师司原材料技术已形成卡位优势，未来细分赛道份额有望持续增

执业编号：S1500525060001长。此外，我们预计公司日本基地已成功落地（可覆盖大客户需求）、

邮箱：lichen1@泰国基地已开启建设，自身多元产地布局全球贸易摩擦缓和，共

同助力公司北美收入稳步修复。

客户多元，智能眼镜放量可期。根据公司公告，截止8月底XR业

务累计收入约1000万元，其中H1约300万，7-8月高斜率增长、

收入约700万。我们预计伴随国内外客户的若干重点专案陆续扩

大试生产规模或者进一步进入正式量产，公司智能眼镜相关收入在

2025H2和2026年进一步增长。公司已官宣成为阿里夸克独家镜

片供应商，产品在天猫抖音京东等平台均成为细分赛道销量第

一（（截至25年11月27日晚）。此外，近日Meta宣布计划在2026

将智能眼镜年产能提升至2000万副、智能眼镜26年纳入国补范

畴、CES多款创新新品亮相（解决行业痛点），行业催化不断、新

品持续涌现，公司作为镜片核心供应商，客户矩阵多元，未来有望

持续享受行业成长红利。

盈利预测：我们预计公司2025-2027年主业实现归母净利润5.7、

6.9、8.9亿元，对应PE估值分别为46.8X、38.3X、29.6X。

风险因素：下游需求不及预期风险，智能眼镜业务拓展不及预期风

险

重要财务指标2024A2025E2026E2027E

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