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数量型和价格型货币政策传导效率的比较分析——基于2011—2020年宏观经济的月度数据.pdf

第21卷第2期顺德职业技术学院学报Vol.21No.2

第2期

2023年4月JournalofShundePolytechnicApr.2023

经济与管理

数量型和价格型货币政策传导效率的比较分析

——基于2011—2020年宏观经济的月度数据

朱瑶1，黄文平2

（1.浙江工商大学，浙江杭州310018；

2.浙江财经大学东方学院，浙江嘉兴314408）

摘要：数量型货币政策和价格型货币政策在传导机制、传导路径、传导效率等方面都

体现出不同程度的差异。文章采用2011—2020年我国宏观经济的月度数据，选取银行业

同业拆借利率、社会融资规模增长率、广义货币供应量增长率作为货币政策传导的中介

指标，选取GDP增长率、通货膨胀率、上证综指月度收盘价以及国房景气指数作为货

币政策的目标数据，通过建立VAR模型来检验两类货币政策作用的效率差异。研究结

果发现，我国数量型货币政策比价格型货币政策对宏观经济有着更为显著的影响。基于

此，就完善我国货币政策工具、提高货币政策的有效性提出政策建议。

关键词：数量型货币政策；价格型货币政策；VAR模型；传导效率

中图分类号：F832.33文献标志码：A文章编号：1672-6138（2023）02-0059-10

DOI：10.3969/j.issn.1672-6138.2023.02.011

经济增长以及在增长基础上的可持续发展是一货币的数量规模与货币的结构分布，也反应了货币

个国家宏观经济政策的重要目标之一。随着改革开放的价格变动方向和变动大小。就实际操作层面而言：

的不断深入，市场在配置资源的过程中起着越来越突一方面，2018年和2019年连续两年政府在工作报告

出的作用。与此同时，政府利用货币政策对宏观经济不再公布广义货币供应量和社会融资规模的数量目

的调控，经历了一个从粗放型到精准型、从数量型为标，但2020年的政府工作报告却提出“引导广义货

［1］

主到数量型和价格型并重这样一个货币政策的转型阶币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”，

段。比较而言，数量型货币政策在降低通货膨胀和促这说明尽管宏观经济形势发生了变化，但政府的宏

进公共经济发展方面更为有效，而价格型货币政策在观经济政策依然关注货币的数量指标。另一方面，

刺激产出增长、提高就业水平、助推民营经济发展以2019年8月中国人民银行发布公告，宣称要进一步

及深化金融市场等方面则更为有效。完善贷款市场报价利率（LPR）的形成机制，LPR将

［2］

无论是在理论层面还是在实际操作层面，数量成为贷款定价的主要参考基准。在新的基准获得

型货币政策与价格型货币政策都只是货币政策的一广泛使用之前，现阶段存贷款基准利率和LPR“两

体两面，两者相辅相成，缺一不可。就理论层面而轨”并存，以LPR为参考基准的价格型货币政策的