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期权的波动率微笑与定价偏差

一、波动率微笑：期权市场的”非对称镜像”

（一）从理论到现实：波动率微笑的定义与特征

在期权交易的世界里，隐含波动率是连接市场价格与理论模型的关键桥梁。它通过将市场实际成交的期权价格代入经典定价模型（如Black-Scholes模型）反推得出，本质上反映了市场参与者对未来标的资产价格波动的一致预期。然而，现实中的隐含波动率并非如传统模型假设的那样”恒定不变”——当我们将不同执行价的期权隐含波动率绘制在以执行价为横轴、隐含波动率为纵轴的坐标系中时，会发现一条独特的曲线：深度虚值期权（执行价远高于标的资产现价的看涨期权或远低于现价的看跌期权）和深度实值期权（执行价远低于