价值评估讲稿课件.pptx

杨雄胜

（南京大学会计系）;财务上的价值，归结到底必须是现金收入。公司创造价值，是其现金收入扣除所有成本后的余额。;内容提要：;一、公司价值及其驱动因素;（二）公司价值驱动因素（决定因素）;公司价值驱动因素模型;（二）公司价值驱动因素;（二）公司价值驱动因素（决定因素）;;（四）企业组织管理与价值创造;内容提要：;二、公司价值评估原理;（二）估价思路;（二）估价思路（续）;高速期现值计算公式：;;例：

增长阶段（5年）稳定阶段

资产报酬率2016

股利支付率25？

债务权益比11

利息率10%8%

增长率？8%

T为40%

最初5年增长率=（1-25%）*[20%+1*（20%-10%*（1-40%）]=25.5%

稳定期的股利支付率=1-8%÷{16%+1*[16%-8%-8%*（1-40%）]}=70.6%

;内容提要：;美国运通：现在（1994）每股盈余2.7元，5年前每股盈余0.52元，每股支付股利0.9元。

高速增长稳定增长

期间长度5年永远

增长率？6%

β系数1.451.1

权益成本7.5%+1.45*5.5%=15.48%7.5%+1.1*5.5%=13.55%

资产报酬率12.5%12.5%

债务权益比11

股利支付率33.33%（0.9/2.7）？

债务利息率8.5%8.5%

T36%36%

;

;对高速期各年预期：

年份每股盈余每股股利现值

13.051.020.88=

23.451.150.86

33.901.300.84

44.411.470.83

54.981.660.81

预期??利现值=0.88+0.86+0.84+0.83+0.81=4.22元

;高速增长期末（第5年末）

;风险：β1.45;内容提要：;四、公司价值评估技术方法;（二）自由现金流量模型;

;自由现金流量基本模型的应用举例;（二）自由现金流量模型;自由现金流量通用模型的应用举例;内容提要：;2005年4月1日，中国评估协会发布了《企业价值评估指导意见》。

（一）评估的目标

企业整体价值评估

股东全部价值评估

（二）评估的基本