【国联民生-2026研报】越秀地产（00123）：2025 年业绩预告点评：调整阶段业绩下滑，聚焦核心财务稳健.pdfVIP

越秀地产（0123.HK）2025年业绩预告点评

调整阶段业绩下滑，聚焦核心财务稳健glmszqdatemark

2026年01月26日

事件推荐维持评级

2026年1月23日公司发布2025年业绩盈利警告，全年预计实现归母净利润

当前价格：4.25港元

0.5亿元至1亿元，同比降幅约90%至95%；预计实现核心净利润2.5亿元至

3.5亿元，同比降幅约80%至85%。

行业调整阶段毛利率下降，当期业绩同比下滑。[Table_Author]

公司2025年归母净利润同比下降主要原因：①2025年行业仍处于调整阶段，公

司售楼业务的结转毛利率同比有所下降；②2025年公司结转项目结构出现阶段

性变动，导致2025年结转项目的平均权益占比较2024年有所下降。

销售规模维持行业前十，投资聚焦核心城市。

公司2025年实现销售金额1062亿元，同比-7.3%，排名行业第9；销售面积295分析师杜昊旻

万方，同比-24.7%。据中指数据，公司2025年在大湾区销售金额332亿元，居执业证书：S0590524070006

邮箱：hmdu@

区域榜单第二。公司拿地聚焦核心城市，2025年获取优质土地23宗，超过90%

分析师方鹏

的拿地金额集中在北上广深、杭州及成都6个核心城市。执业证书：S0590524100003

财务状况安全稳健，“三道红线”维持绿档。邮箱：fangpeng@

分析师徐得尊

公司2025年经营性净现金流超过100亿元（自2022年起连续4年为正），年末执业证书：S0590525110054

现金结余超过400亿元。“三道红线”维持绿档，持续优化债务结构，融资成本降邮箱：xudezun@

低，年末借贷总额保持稳定。

投资建议：考虑公司当期结算毛利率的下降和行业普遍面临的资产减值计提，我相对走势

们预计公司归母净利润2025-2027年分别为0.74/7.64/11.33亿元，同比分别越秀地产恒生指数

为-92.9%/+931.0%/+48.3%，EPS分别为0.02/0.19/0.28元。当前股价对应40%

2025-2027年PB分别为0.3x、0.3x和0