2026电新年度策略：反内卷+科技引领，静待触底反弹.pptxVIP

目录

1、行业周期回顾

2、核聚变：政策支持+资本开支驱动，产业进入加速期

3、AIDC电源：算力需求+SST技术革命引领新趋势

4、锂电：需求增长+固态技术迭代，景气周期开启

5、储能：市场化交易提升需求，有望迎来量价齐升

6、风电：量利持续修复，“两海”主线明确

7、投资建议：细分beta+科技alpha机遇共振

8、风险提示

2013-2015：

2016-2018：

2019-2021：

2022-2024：

高额补贴

美国201、301调查

电动化渗透率提升

供需失衡竞争加剧

十二五抢装

国内531新政

风电预警机制执行

双碳目标提出

出口压力增大

2025年，电力设备及新能源行业指数下半年加速上涨，年初以来整体涨幅为39.0%。全市场而言，2025年指数上涨的行业有29个，其中电力设备及新能源行业位列第3位。

电新行业在经历了产能扩张、供需失衡、产品价格暴跌、企业大面积亏损后，在反内卷政策支持下，行业已逐步走出困境，

2011-2012：欧美启动双反

200.0%

150.0%

100.0%

50.0%

0.0%

-50.0%

食品饮料

交通运输

煤炭

商贸零售

房地产

非银行金融

建筑

电力及公用事业消费者服务

石油石化

银行

纺织服装

家电

综合金融

医药

农林牧渔

汽车

国防军工

轻工制造

建材

综合

钢铁

计算机

传媒

基础化工

机械

电力设备及新能源

电子

通信

有色金属

复盘2025：反内卷加速行业触底反弹

实现供需再平衡，并通过新技术、新市场开拓提升需求。

2025年以来全部行业涨跌幅

光伏指数涨跌幅(%)锂电指数涨跌幅（%）风电指数涨跌幅（%）

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

2025-：

反内卷政策落地

136号文全面加速

电力市场化

电新行业周期分析

2012年

2010年

2011年

2015年

2018年

2019年

2021年

2022年

2024年

2025年

2027年

2013年

2014年

2016年

2017年

2020年

2023年

2026年

盈利指标分析：电池反转，光伏有触底迹象

行业盈利指标整体已止跌，光伏盈利压力仍然较大。

营业收入：已结束加速下滑，进入2025年呈现触底反弹趋势，光伏营收仍同比下滑。

归母净利润：锂电、风电、电网均呈现利润触底反弹，光伏利润下滑降速，有触底迹象。

存货指标分析：存货风险大幅解除，反内卷提升降库效果

行业处于降库周期，库存风险大幅解除，电池库存触底反弹，光伏仍在加速降库中。

存货：存货绝对值已经从高点大幅下滑，电池库存已显著触底反弹，光伏库存仍在快速下滑中。

存货占营收比：比例整体仍呈现上升，但进入2025年风电、光伏此比例已拐头向下，反内卷政策落地效果值得期待。

投资指标分析：资本开支、筹资现金流趋势向下

行业投资类指标整体向下，已度过无序扩张期，整体处于出清尾声阶段，未来投资更加呈现结构化特征。

资本开支：为当期投资重要指标，电池、光伏21年高点后持续下滑，风电资本开支已触底反弹。

筹资现金流/营收：为远期投资重要指标，代表企业融资意愿，电池此指标触底反弹为正，有固态电池等新投资方向支撑。

电新行业在经历了3年的波动后，当前基金持仓处于历史相对低位，而经历了供需回暖、价格触底反弹后，行业投资价值回升，

基金持仓具备提升空间。

全行业比较分析：电新行业25Q3超配比例落后于电子、有色金属，列全行业第三位。

历史超配比例分析：电新行业25Q3基金超配比例为2.1%，相较于2022年高点大幅下降，处于近五年低位。

2025Q3所有行业配置比例2021Q3-2025Q3电新板块超配比例

7%6.4%6.7%

6.1%

6%5.5%

5.0%

5%

4%

3%

2%

1%

0%

基金持仓分析：电新行业基金配置处于历史低位

银行

石油石化

公用事业

基础化工

交通运输

通信

机械设备

汽车

商贸零售

轻工制造

建筑装饰

环保

计算机

建筑材料

房地产

纺织服饰

综合

钢铁

社会服务

美容护理

农林牧渔

医药生物

煤炭

家用电器

传媒

国防军工

非银金融

食品饮料

电力设备

有色金属

电子

电力设备及新能源基金超配比例

5.2%

4.9%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

2.6%

2.3%

1.9%

2025Q3配置比例

2025Q3超配比例

2.5%

2.1%

3.6%

3.3%

3.3%

3.1%

2021Q3

2022Q1

2022Q2

2022Q3

2022Q4

2