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投资项目评估试卷及答案

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、

某公司考虑投资一台新设备，设备购置成本为100万元，预计使用5年，期满残值为10万元。使用该设备后，公司预计每年销售收入增加50万元，每年付现成本增加30万元。公司采用直线法计提折旧，所得税税率为25%。要求计算该投资项目每年的营业现金流量。

二、

某投资项目需要初始投资200万元，预计未来3年产生的现金流量分别为：Year1:80万元，Year2:90万元，Year3:110万元。公司的要求回报率（折现率）为10%。要求计算该项目的净现值（NPV）。

三、

某公司有两个投资项目A和B，均为互斥项目。项目A的初始投资为100万元，预计寿命期为3年，每年现金流量为40万元。项目B的初始投资为150万元，预计寿命期为4年，每年现金流量为50万元。如果公司的折现率为15%，请计算两个项目的净现值（NPV）和内部收益率（IRR），并说明应选择哪个项目。

四、

解释什么是“现金流折现”（DiscountedCashFlow,DCF）方法，并简述其在投资项目评估中的作用。

五、

简述进行投资项目敏感性分析的目的，并列举至少三种可以进行的敏感性分析。

六、

某投资项目初始投资为50万元，预计在接下来5年内每年年末可获得现金收入12万元。公司要求的最低投资回报率为12%。要求计算该投资项目的现值指数（PI）。

七、

解释什么是“互斥项目”，在进行互斥项目决策时，为什么不能简单地选择内部收益率（IRR）较高的项目？

八、

某投资项目预计初始投资为100万元，未来3年内每年年末可获得现金收入35万元。公司使用15%的折现率进行评估。假设市场利率发生变化，导致公司要求的折现率变为18%。请计算折现率变化对项目净现值（NPV）的影响。

九、

简述投资项目评估中，估算初始投资和未来现金流量时可能遇到的主要困难和不确定性。

试卷答案

一、

每年营业现金流量=(销售收入-付现成本-折旧)*(1-税率)+折旧

=(50-30-(100-10)/5)*(1-0.25)+(100-10)/5

=(50-30-18)*0.75+18

=2*0.75+18

=1.5+18

=19.5万元

解析思路：首先计算年折旧额。然后利用税后收入、税后成本和折旧抵税效应计算营业税后净现金流量。最后，加上折旧（因为折旧是非付现成本）得到营业现金流量。公式为：税后净现金流=(收入-成本-折旧)*(1-税率)+折旧。

二、

NPV=-200+80/(1+0.10)^1+90/(1+0.10)^2+110/(1+0.10)^3

=-200+80/1.10+90/1.21+110/1.331

=-200+72.727+74.38+82.645

=-200+229.752

=29.752万元

解析思路：净现值是未来现金流量现值减去初始投资。使用折现率将每期现金流量折算到现值，然后求和。公式为：NPV=Σ[CFt/(1+r)^t]-InitialInvestment，其中CFt是第t期现金流量，r是折现率，t是时期。

三、

项目A:

NPV_A=-100+40/(1+0.15)^1+40/(1+0.15)^2+40/(1+0.15)^3

=-100+40/1.15+40/1.3225+40/1.5209

=-100+34.783+30.245+26.296

=-100+91.324

=-8.676万元

IRR_A:求解-100+40/(1+IRR_A)^1+40/(1+IRR_A)^2+40/(1+IRR_A)^3=0，通过迭代或财务计算器，IRR_A≈10.53%

项目B:

NPV_B=-150+50/(1+0.15)^1+50/(1+0.15)^2+50/(1+0.15)^3+50/(1+0.15)^4

=-150+50/1.15+50/1.3225+50/1.5209+50/1.7490

=-150+43.478+37.808+32.877+28.660

=-150+142.823

=-7.177万元

IRR_B:求解-150+50/(1+IRR_B)^1+50/