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风险投资协议(TermSheet)要点解析

江苏华成创投基金培训资料之一

厚力资本龚大兴

二。一。年五月六日

目录

1.风险投资协议(TermSheet)详解之一：清算优先权1

1.1什么是清算先权(LiquidationPreference)?1

1.1.1不参与分配先清算权(Non-participatingliquidationpreference)2

1.1.2完全参与分配先清算权(Full-participatingliquidationpreference)3

1.1.3附上限参与分配先清算权(Capped-participating1iquidationpreference)..3

1.2清算先权激活：清算事件(LiquidationEvent)4

1.3清算先权背后的逻辑

1.4创业者如何理解清算先权

1.4.1先股是债权(Liability)还是权益(Equity)

1.4.2投资人与创业者存在退出利益不一致

1.4.3了解投资人要求清算先倍数的动因6

1.4.4要仔细研究并跟投资人谈判6

1.后续融资的清算先权6

1.6一个清算先权案例6

1.7谈判后可能的清算先权条款7

1.8总结8

2风险投资协议(TermSheet)详解之二：防稀释条款9

2.1结构性防稀释条款(Structuralanti-dilution)9

(1)转换权(Conversion)9

(2)先购买权(Eightoffirstrefusal)10

2.2降价融资的防稀释保护权(Anti-dilutionprotectioninDownRound)10

(1)完全棘轮条款(Full-ratchetanti-dilutionprotection)11

(2)加权平均条款(Weightedaverageanti-dilutionprotection)11

2.3防稀释条款的谈判要点13

(1)企业家要争取“继续参与(pay-to-play)条款13

(2)列举例外事项13

(3)降低防稀释条款的不利后果14

(4)企业家可能获得的防稀释条款14

2.4企业家在跟VC就防稀稀条款谈判时可能得到不同的谈判结果1

2.防稀释条款背后的道理1

2.6一个防稀释条款案例1

2.7总结16

3风险投资协议(TermSheet)详解之三：董事会17

3.1董事会席位18

3.2董事会应该反映出公司的所有权关系18

3.3设立独立董事席位19

3.4设立CEO席位20

3.在融资谈判中，创始人需要明确：20

3.6公平的投资后董事会结构21

3.7总结21

4风险投资协议(TermSheet)详解之：保护性条款22

4.1投资人为什么要保广性条款22

4.2典型先股保护性条款23

4.3谈判要点及谈判空间24

4.3.1保护性条款的数量24