科创板 创业板上市公司再融资市场现状调研报告_2025年12月.docxVIP

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《科创板创业板上市公司再融资市场现状调研报告_2025年12月》

概述

1.1报告目的

本报告旨在全面、深入地剖析2025年12月时点上，中国科创板与创业板上市公司在注册制深化改革背景下的再融资市场现状。调研的核心目标在于量化评估两大板块再融资市场的总体规模与结构特征，深度解构产业资本在再融资过程中的参与意愿与行为模式，并实证检验募投项目信息披露质量与市场反应之间的内在关联。通过本次调研，我们期望为监管机构制定更具针对性的差异化监管政策提供坚实的数据支撑，为上市公司优化融资结构与提升资本运作效率提供决策参考，同时为投资者识别优质标的与规避潜在风险提供科学的分析框架。本报告的研究范围涵盖了2023年至2025年期间科创板与创业板所有的定向增发（以下简称“定增”）及可转换公司债券（以下简称“可转债”）项目，不仅关注融资规模的绝对值变化，更侧重于融资效率、资金投向合规性及二级市场表现的综合评估。其核心价值在于揭示注册制全面实施后，市场资源配置效率的演变逻辑，特别是“硬科技”企业与“三创四新”企业在资本市场获取持续支持能力的实际表现。

表：核心指标对比表

指标名称

当前值（2025年预估）

增长趋势

关键结论

科创板再融资总规模

3,500亿元

同比增长约8%

硬科技企业资金需求持续旺盛，半导体与生物医药引领增长

创业板再融资总规模

4,200亿元

同比增长约5%

成长型企业融资渠道保持畅通，新能源与高端制造占比提升

定增平均折价率

12.5%

较上年收窄2个百分点

市场定价效率提升，投资者风险偏好趋于理性

可转债平均转股溢价率

18.3%

基本保持稳定

股债平衡特性受到市场青睐，融资成本处于低位

产业资本参与定增占比

35%

同比上升4个百分点

产业链协同效应增强，长期资本入市意愿显著

1.2核心发现

经过详尽的数据挖掘与实证分析，本报告得出了一系列具有前瞻性的核心发现。首先，市场规模方面，科创板与创业板再融资市场在经历了2024年的阶段性调整后，于2025年呈现出稳中有进的态势，特别是可转债品种的发行规模占比显著提升，反映出市场在波动环境下对股债结合型融资工具的偏好增强。其次，在产业资本参与度方面，我们发现产业链上下游企业通过再融资进行战略入股的案例大幅增加，这标志着A股市场正在从单纯的财务投资向产业协同深度转型，产业资本已成为稳定再融资市场的重要压舱石。再者，关于信息披露质量与市场反应的关联研究显示，募投项目披露的颗粒度越细、技术路线阐述越清晰的企业，其在公告发布后的超额收益率（CAR）越高，且破发率显著低于平均水平。这表明市场对信息披露质量的定价能力已显著增强，优质的信息披露能够有效降低信息不对称，进而提升融资效率。此外，我们还发现，监管层对“募投项目”合规性的审查重心已从单纯的财务指标转向了技术可行性与产能消化能力的实质性论证，这一导向直接促使上市公司在预案公告阶段更加注重披露内容的严谨性。

表：核心发现汇总表

发现类别

具体内容

重要性评级

市场规模

再融资总量温和回升，可转债成为增长新引擎，科创板融资活跃度超越创业板。

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资本结构

产业资本参与度创近三年新高，国有资本在半导体、人工智能等关键领域布局加速。

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信息披露

披露质量与市场表现呈强正相关，详细披露研发支出资本化依据的项目获得更高估值溢价。

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监管导向

“问询式”监管常态化，对跨界投资、高耗能项目审核趋严，引导资金投向实体经济。

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市场反应

定增市场解禁后股价波动率下降，长期持有投资者获利比例提升，市场博弈趋于理性。

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1.3主要结论

基于对市场现状的深度复盘，本报告得出以下主要结论。第一，科创板与创业板再融资市场已进入高质量发展的新阶段，注册制改革的制度红利已充分释放，市场机制在资源配置中起决定性作用的同时，监管层的边界监管更加精准有效。第二，市场分化效应日益凸显，头部优质企业融资渠道畅通、成本低廉，而部分缺乏核心竞争力、单纯依靠概念炒作的企业融资难度显著加大，甚至面临融资失败的风险，这符合资本市场优胜劣汰的内在逻辑。第三，产业资本的深度介入不仅为上市公司带来了宝贵的资金，更带来了技术、市场与管理的协同效应，这种“资本+产业”的双轮驱动模式正在重塑再融资市场的生态格局。第四，信息披露质量已成为决定再融资成败的关键因素，高质量的信息披露能够显著降低融资成本，提升投资者信心，反之则可能导致融资受阻或认购不足。最后，尽管市场前景广阔，但仍需警惕宏观经济波动、行业周期下行以及国际地缘政治摩擦带来的系统性风险，这些外部因素可能对再融资市场的短期活跃度造成冲击。

表：主要结论一览表

结论类型

结论内容

影响程度

市场现状

市场总量稳健增长，结构优化，可转债与定增并驾齐驱，服务实体经济效能提升