企业价值与商誉评估教材.pptx

第十章企业价值与商誉评估;第一节企业价值评估概述;企业价值评估对象界定;;;;第二节企业价值评估的范围界定;3、企业价值评估中的有效资产和溢余资产

将企业价值评估中一般资产范围内的具体资产按照其在企业中发挥的功能，划分为有效资产和溢余资产。二者的合理区分是进行企业价值评估的重要前提。

（1）有效资产

指企业中正在运营或虽未正在运营但企业需要的且有潜在运营经营能力，并能对企业盈利能力做出贡献、发挥作用的资产。

（2）溢余资产

指企业中不能参与生产经营，不能对企业盈利能力做出贡献的相对过剩及无效的资产。【如多余的非经营性资产、闲置资产，以及虽然是经营性的资产，但在被评估企业已失去经营能力和获利能力的资产】;二、企业价值与企业各项可指定资产价值汇总的区别;;第二节企业价值评估的基本方法及其选择;第二节企业价值评估的基本???法及其选择;三、企业价值评估中的成本法;（二）加和法的评估步骤

1、确定纳入企业价值评估范围的资产

2、对界定后的各单项资产逐项评估并加总

3、对企业负债进行确认和计量并计算净资产价值

（1）对负债的确认

（2）对负债的计量

4、采用收益法评估企业价值，确定企业是拥有商誉还是经济性贬值

;[例题]某企业拟进行产权转让，评估人员根据企业盈利状况决定采用加和法评估企业价值。具体评估步骤如下：

（1）逐项评估企业的可确指资产。评估结果为：机器设备2500万元，厂房800万元，流动资产1500万元，土地使用权价值400万元，商标权100万元，负债2000万元。

单项资产净值＝2500+800+1500+400+100-2000

＝3300（万元）

（2）采用收益法评估该企业价值。收益法评估结果为3200万元。;;第三节收益法在企业价值评估中的运用;2、分段法

将持续经营的企业收益划分为：前期与后期。

注意：前段预测期期限应该是收益开始稳定之前

确定后期收益的发展趋势，从而确定分段法的具体公式。

（1）以前期最后一年的收益为后期的年金：

（2）以前期的年金化收益作为后期的年金：

?

（3）后期企业预期收益按一固定比率增长：

;例 某企业未来5年内的收益预计如下：

;解：先求未来5年内收益的现值之和。

;;例 待估企业预计未来5年内的预期收益额为100万元、120万元、150万元、160万元和200万元。并根据企业的实际情况推断，从第六年开始，企业的年预期收益额将维持在200万元，假定折现率与本金化率均为10％，试估算企业整体资产价格。

解：运用公式（10.5），即

;（二）企业有限期持续经营假设前提下的收益法

该假设是从最有利回收企业投资的角度出发。

二、企业收益及其预测

（一）企业收益的界限与选择

1、企业收益的界定

2、企业收益形式（口径）的选择;选择从两个层面考虑：

（1）净利润与净现金流的选择

（2）净利润（净现金流）与息前税后利润（净现金流）

选择取决于评估内涵，是所有者权益还是企业投资价值。

（二）企业收益预测的基础与原则

原则：以被估企业现实资产（存量资产）为出发点，预测企业在未来正常经营中可产生的收益。既不是以评估基准日的实际收益为出发点，也不是以产权变动后的实际收益为出发点。

（三）影响企业收益的因素分析;（四）企业收益的预测方法

1、综合调整法

具体步骤：

（1）设计收益预测表

（2）分析预期年度内可能出现的变化因素

（3）预测各变化因素对收益的影响

（4）汇总分析预期年度收益总体变动

2、产品周期法

3、线性回归法

根据企业历史收益资料，建立时间与收益的回归方程：

该方法使用的前提：收益随时间变化呈现明显趋势。;（五）企业收益预测的基本步骤

第一步，评估基准日审计后的企业收益调整。主要是剔除非正常因素。

第二步，企业预期收益趋势的总体分析和判断。主要是为具体预测界定收益量变化的区间。

第三步，企业预期收益的预测。

（1）对企业收益预测前提条件的设定

（2）对企业后期收益预测的预测方法（主要是假设）

（3）对预测结果的检验;三、折现率与资本化率及其估测;（二）收益额与折现率口径的对应问题

表11－4收益额、折现率及评估值内涵的对应关系

;（三）企业价值评估中折现率的确定方法

1、股本收益率的确定方法

即确定权益资产价值时的收益率

（1）资本资产定价模型（CAPM）

;

（3）累加法

2、企业价值评估中的加权平均资本成本模型（WACC）法

即：折现率＝长期负债占全部资本的比例×长期负债成本×（1－所得税率）+权益资本占全部资本的比例×权益资本要求的报酬率

其中：

;第四节商誉的评估;二、评估商誉的目的

1、企业产权变动

2、