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2024.5

·产业经济·FORESTRYECONOMICS

宏观不确定性与资产价格的波动溢出效应研究

——基于金融时间序列波动性模型油脂类农林产品期货价格分析

周秀莲

（福建商学院福州350002）

摘要：近年来，国内外经济环境的不确定性对中国期货类金融市场影响越来越显著。研究油脂类农林产品期货市场的波动

溢出影响，对加速农林产品金融化和防范系统性金融风险、凸显农林产品期货市场管理价格风险的作用等具有重要意义。文

章利用中国2018—2023年棕榈油、豆油和菜油农产品期货指数的月度数据，上证综合指数的月度数据以及PPI、EPU、PMI月

度数据的宏观经济数据，以经济政策不确定性、证券市场、期货市场的作用路径，构建VAR-BEKK-GARCH模型考察宏观不

确定性对棕榈油等油脂类农林产品期货价格的传导关系和风险波动溢出效应变化。结果表明：（1）油脂类农林产品期货价格

具有显著的波动溢出效应，且通常是该波动溢出的风险传递者；从描述性统计结果的Jarque-Bera统计量来看，在显著性水平

为5％时，三种油脂类农林产品期货指数收益率分别为496.39、975.02和647.07，指数变化率序列都不服从正态分布。（2）油

脂类农林产品期货价格波动对中国金融市场的影响程度最强；指数收益率的一阶滞后项系数在5％的显著性水平上均显著。

（3）在极端事件冲击下，油脂类农林产品期货价格对中国期货价格波动的依赖性较强，并表现出明显的时变特征。基于研究

结论提出政策启示：政策制定者应借助溢出效应的分析结果，采取相应的监管和干预措施，维护市场的健康发展。金融监管

部门应对中国农林产品期货市场建立风险监控、预警机制，有效防范系统性风险。

关键词：油脂类农林产品期货；波动溢出效应；VAR-BEKK-GARCH模型

中图分类号：F323.7;F724.5;F224文献标识码：Ａ文章编号：1673-338X（2024）5-049-15

Researchonmacrouncertaintyandvolatilityspillovereffectofassetprices

——analysisoffuturespricesforoilandfatagriculturalandforestryproductsbasedonVAR-BEKK-GARCHmodel

ZHOUXiulian

（FujianBusinessUniversity,Fuzhou350002）

Abstract：Inrecentyears,theuncertaintyofthedomesticandinternationaleconomicenvironmenthashadanincreasinglysignificant

impactonChinasfuturesfinancialmarkets.Studingvolatilityspillovereffectofthefuturesmarketforoilandfatagriculturalandforestry

productsisofgreatsignificanceinacceleratingthefinancializationofagriculturalandforestryproductsandpreventingsystemicfinancial

risks,andhighlightingtheroleofmanagingpriceri